La chute de l’euro, ce que cela signifie pour la crypto

La chute de l’euro vers 1 $ pour la première fois en 20 ans – approchant la soi-disant parité avec le dollar américain – attire l’attention de certains commerçants de crypto sur l’impact du taux de change sur les valorisations de crypto et sur les pièces stables liées à la monnaie commune européenne.

Grâce à l’émergence ces dernières années de pièces stables liées à des devises émises par le gouvernement en plus du dollar américain, le vaste royaume des changes s’est lentement infiltré dans les marchés des actifs numériques.

Et certains observateurs affirment que la dernière baisse de l’euro pourrait injecter des pressions baissières sur le marché du bitcoin (BTC) et influencer la demande de pièces stables indexées sur l’euro.

« Les turbulences monétaires (telles que celles que connaissent actuellement l’euro et d’autres) finissent généralement par favoriser le dollar américain, car les participants au marché des changes le considèrent comme la devise » la moins risquée « . Ceci est accentué par les trajectoires divergentes des taux d’intérêt entre les États-Unis et l’UE », a déclaré Noelle Acheson, responsable des informations sur le marché de la société de trading de cryptographie Genesis Global Trading. « Cela pourrait avoir un impact négatif sur le prix du bitcoin en dollars, qui au cours des deux dernières années a été corrélé négativement avec l’indice du dollar. » (Genesis appartient à Digital Currency Group, la société mère de CoinDesk.)

L’euro s’est déprécié de 10% par rapport au dollar cette année, un mouvement significatif pour la principale paire de devises fiduciaires. Le taux de change a été vu pour la dernière fois près de 1,02, soit 200 pips en deçà du niveau de parité de 1,00.

La baisse semble provenir du retard de la Banque centrale européenne (BCE) par rapport à la Réserve fédérale (Fed) dans le resserrement de la politique monétaire malgré la hausse de l’inflation, la menace d’une crise énergétique généralisée dans l’Union européenne et les craintes de récession.

« Il existe aujourd’hui des risques évidents de récession et de réduction du financement des marges en dollars excédentaires sur les marchés boursiers », a déclaré Gregory Klumov, PDG de la plate-forme stable Stasis, dans un e-mail. Stasis est l’émetteur de l’euro stasis (EURS), qui est le deuxième plus grand stablecoin indexé sur l’euro au monde en termes de valeur marchande.

« Lorsque cela se produit, tous les emprunteurs rachètent des dollars pour rembourser les prêts qu’ils ont contractés pour améliorer les rendements et augmenter leur exposition aux actifs risqués », a déclaré Klumov. « Par conséquent, lorsque les actifs sont vendus et que les financements sont restitués, le dollar s’apprécie. L’euro ne fait pas exception dans ce cas. »

Les experts du marché des devises sont convaincus que la BCE continuera d’être à la traîne, permettant à l’EUR/USD de glisser bien en dessous de 1,00. Organiser un décollage à partir d’un taux d’intérêt négatif record de -0,5 % est plus facile à dire qu’à faire pour la BCE, car les attentes bellicistes ont récemment vu les rendements obligataires italiens s’effondrer par rapport à leurs homologues allemands, augmentant les risques de fragmentation. La fragmentation signifie essentiellement que lorsque la banque centrale relève ses taux, l’impact du resserrement n’est pas ressenti de la même manière dans l’ensemble de la zone monétaire commune.

Les marchés financiers sont guidés par le sentiment, donc lorsqu’une devise nationale majeure comme l’euro est piétinée et poussée vers ou en dessous de niveaux critiques, les investisseurs ont tendance à se détourner des actifs risqués, des monnaies fiduciaires et à chercher refuge dans des valeurs refuges établies comme le dollar américain et le gouvernement. obligations. Par conséquent, la chute de l’EUR/USD à ou en dessous de 1,00 pourrait stimuler une demande généralisée pour le billet vert, poussant le bitcoin et d’autres actifs risqués à la baisse.

Alors que les adeptes du bitcoin ont longtemps salué la crypto-monnaie comme un actif refuge, historiquement , la monnaie numérique a évolué en tandem avec les actions technologiques et dans la direction opposée à l’indice du dollar (DXY). Par exemple, le DXY, qui suit la valeur du billet vert par rapport aux principales devises, a progressé de près de 12 % cette année. Pendant ce temps, le bitcoin et l’indice Nasdaq à forte composante technologique de Wall Street ont respectivement chuté de 55% et 27%.

Non que les choses ne puissent pas changer. Mais c’est surtout le modèle.

Les pièces stables indexées sur l’Europe pourraient perdre leur éclat.

Les stablecoins sont des jetons suivis par une blockchain et destinés à correspondre systématiquement au pouvoir d’achat d’une monnaie fiduciaire, comme le dollar ou l’euro. L’émetteur du stablecoin promet que les utilisateurs ou les détenteurs du stablecoin peuvent racheter l’investissement à tout moment à un taux de change de un pour un.

La structure expose l’utilisateur au risque de change. Par exemple, supposons qu’un trader nommé Bob ait acheté il y a un mois un stablecoin EURT adossé à l’euro. Théoriquement, Bob peut racheter l’EURT pour un EUR à tout moment. Cependant, l’EUR/USD a baissé de 4,2 %, passant de 1,065 à 1,02 en quatre semaines. Ainsi, si Bob rachète l’EURT aujourd’hui, le rachat entraînerait une perte de 4,2 % en dollars, en supposant qu’il n’a pas gagné de rendement supplémentaire en prêtant l’actif sur les protocoles de prêt et d’emprunt décentralisés.

Par conséquent, les détenteurs de pièces stables indexées sur l’euro peuvent opter pour des rachats, compte tenu des perspectives baissières de la monnaie commune.

« Dans l’ensemble, 1.0 est un niveau psychologique important », a déclaré Dessislava Aubert, analyste de recherche senior chez Kaiko, basée à Paris, à CoinDesk dans un e-mail. « S’il se brise, il stimulera très probablement une certaine volatilité des changes à court terme, se répandant dans d’autres classes d’actifs, y compris la crypto, et déclenchera la vente d’actifs adossés à l’euro. »

Laurent Kssis, directeur général et responsable Europe de la société de fonds négociés en bourse crypto Hashdex, a déclaré que le marché des pièces stables indexées sur l’euro pourrait être testé pour sa robustesse et subir des pressions.

Les investisseurs abandonnent déjà les actifs libellés en euros et adossés à l’euro, selon le PDG de Stasis, Gregory Klumov. « Dans une situation où une sortie de capitaux des actifs en euros, des actions en euros et des obligations en euros a lieu, on peut observer que les actions en euros baissent plus que les indices américains au cours des dernières semaines. Et bien sûr, les pièces stables en euros baissent plus profonds par rapport à leurs homologues en dollars », a déclaré Klumov.

« Étant donné que le dollar reste la référence n ° 1 pour déterminer les prix dans le domaine des crypto-monnaies, même pour les utilisateurs européens, l’euro stablecoin est perçu comme un actif risqué (bien que l’EUR ne soit pas un actif risqué par hasard). Il y a des sorties de l’euro les écuries se produisent en ce moment et les investisseurs changeront tout en dollars dans une telle situation », a ajouté Klumov.

Une question est de savoir si les rachats potentiels et la volatilité des pièces stables indexées sur l’euro auraient un effet de contagion de type Terra sur le marché plus large de la cryptographie. La réponse est probablement non, car le marché des pièces stables indexées sur l’euro est assez petit.

Le marché des pièces stables indexées sur l’euro valait 440 millions de dollars au moment de la publication. Cela ne représente que 0,29% de la valeur marchande des pièces stables indexées sur le dollar de 151 milliards de dollars, selon les données suivies par CoinGecko . Les crypto-monnaies ont plus largement une capitalisation boursière de 950 milliards de dollars.

Le plus gros stablecoin indexé sur l’euro au moment de la publication était le lien adossé à l’euro, ou EURT, avec une valeur marchande de 210 millions de dollars. Euro stasis, ou EURS, le deuxième plus grand euro stablecoin, avait une capitalisation boursière de 126 millions de dollars. Le stablecoin algorithmique UST de Terra avait une capitalisation boursière de 18 milliards de dollars avant de s’effondrer à la mi-mai, entraînant le marché de la cryptographie à la baisse et entraînant une volatilité sur le marché plus large du stablecoin.

« Les pièces stables adossées à l’euro représentent encore une si petite partie du marché global que tout rachat que la faiblesse actuelle de l’euro pourrait déclencher n’aurait pas d’impact significatif sur la capitalisation boursière globale », a déclaré Acheson.

Au moment d’écrire ces lignes, l’EURT s’échangeait avec une légère décote, juste en dessous de l’ancrage de 1 euro sur Bitstamp, après avoir chuté à 0,96 euro le 20 juin. L’ancrage s’est rompu après l’effondrement de l’UST à la mi-mai. Pendant ce temps, l’euro s’échangeait avec une légère prime sur l’échange de crypto FTX.

Le marché des devises est un jeu à somme nulle. Lorsque nous disons que l’euro est susceptible de perdre du terrain par rapport au dollar, cela signifie également que le dollar devrait augmenter et qu’il existe une incitation à détenir les actifs indexés sur le billet vert.

Ainsi, bien que la baisse de l’EUR / USD puisse nuire à l’attrait des pièces stables indexées sur l’euro, elle pourrait stimuler la demande pour les pièces stables indexées sur le dollar. Avec la Fed augmentant les taux de manière agressive pour juguler l’inflation, les traders ont déjà une bonne raison de détenir les pièces stables indexées sur le dollar.

En outre, on s’attend généralement à ce que la BCE abandonne la politique de taux d’intérêt négatifs cette année, ce qui pourrait éventuellement être de bon augure pour l’euro et les actifs adossés à la monnaie commune. Circle, l’émetteur du deuxième plus grand stablecoin indexé sur le dollar USDC, a récemment lancé un nouveau stablecoin adossé à l’euro appelé EUROC, peut-être dans l’espoir que les hausses de taux de la BCE se traduiraient par une demande d’actifs adossés à l’euro.

Les négociateurs de taux d’intérêt s’attendent à ce que la BCE relève les coûts d’emprunt de référence de 140 points de base (1,4 point de pourcentage) d’ici la fin de l’année. Le taux d’intérêt de référence de la banque centrale se situe actuellement à -0,5 %.

« La hausse des taux d’intérêt profitera aux produits à rendement, comme les pièces stables », a déclaré Bill Cannon, responsable de la gestion du portefeuille de produits négociés en bourse chez Valkyrie. « Semblable à la stratégie de change traditionnelle, l’utilité dépend de l’utilisation du produit, et nous comprenons que les opportunités sont limitées dans les produits stablecoin libellés en euros à l’heure actuelle. Mais comme tout le reste de la crypto, cela pourrait changer rapidement. « 

Edit (14:38 UTC): Ajoute des citations du PDG de Stasis, Gregory Klumov, dans le sixième paragraphe et dans la section « focus on euro-pegged Stablecoins ».