Voici comment fonctionnent les économies symboliques des 4 meilleurs DEX

Symbiose

Selon Footprint Analytics, au 25 février, il y avait 372 protocoles DEX, totalisant une TVL de 62,3 milliards de dollars, soit plus de 30 % du total de DeFi.

Les 5 meilleurs DEX de TVL sont Curve, Uniswap, Sushiswap, PancakeSwap et Balancer. De nombreux DEX ont des modèles similaires, mais leurs économies symboliques ne sont pas identiques. Curve est la plus grande, mais en tant que plateforme de trading stable, elle est légèrement différente des autres. Par conséquent, son article comparera les économies symboliques des quatre autres.

 Footprint Analytics - Top 20 Dex TVL dans différentes chaînes
Footprint Analytics – Top 20 Dex TVL dans différentes chaînes

Émission

Le premier des 4 à être lancé a été Uniswap en tant que pionnier de l’AMM, en novembre 2018. Mais il a publié le jeton UNI deux ans plus tard, ce qui en fait le dernier en date. Balancer, Sushiswap et PancakeSwap ont tous émis leurs jetons (BAL, SUSHI, CAKE) en 2020.

Uni

À partir de septembre 2020, UNI mettra quatre ans pour achever son émission initiale d’un milliard de jetons, après quoi il sera émis par tranches de 2 % par an pour une inflation perpétuelle, afin de garantir que les détenteurs passifs d’UNI puissent continuer à participer et à contribuer à Uniswap.

SUSHI

Sushiswap reproduit essentiellement la conception de base d’Uniswap, mais il a émis un jeton de gouvernance dès son lancement. Il avait une émission illimitée lors de sa mise en service en août 2020, qui a ensuite été votée par la communauté à un maximum de 250 millions. Il sera entièrement libéré grâce à l’extraction de liquidités d’ici novembre 2023, et les récompenses globales seront réduites chaque mois jusque-là.

GÂTEAU

PancakeSwap est un DEX construit sur BSC. Pour maintenir les LP incités à tout moment, CAKE n’a pas de plafond strict, mais il n’a pas été affecté par la pression de vente comme l’était UNI lors de sa mise en service, principalement pour déclencher son mécanisme déflationniste.

L’émission est réduite en diminuant le nombre de CAKE frappés par bloc, et une série de mécanismes de combustion sont en place, tels que 20% des CAKE brûlés lors de l’achat d’un billet de loterie. Selon Footprint Analytics, le tirage actuel est de 272 millions.

BL

Balancer a été lancé en mars 2020 et ouvert à l’extraction de liquidités en juin. Il propose des LP qui peuvent personnaliser le ratio d’actifs dans le pool et prend en charge un portefeuille de plusieurs actifs.

L’offre maximale de BAL est de 100 millions. 7,5 millions de BAL sont distribués chaque année par le biais de l’extraction de liquidités, ce qui prendra 8,67 ans. Le taux de sortie de BAL est beaucoup plus lent que d’autres projets, et de cette façon, il peut réduire sa pression de vente sur le marché secondaire.

Allocation

L’attribution des jetons reflète le degré de décentralisation du projet.

Uni

L’émission initiale d’UNI sera basée sur un plan de distribution de 60% dans la communauté, 21,266% à l’équipe, 18,044% aux investisseurs et 0,69% aux conseillers. Les trois derniers sont fixés pour une période d’acquisition de 4 ans.

Sur les 600 millions de la communauté, 150 millions ont été largués aux anciens utilisateurs, également libérés via 4 pools de 5 millions chacun de récompenses d’extraction de liquidités terminées. Les 430 millions restants seront débloqués sur quatre ans en nombres annuels décroissants.

Calendrier de publication UNI sur 4 ans
Calendrier de publication UNI sur 4 ans

SUSHI

SUSHI est distribué via des pools de liquidités de 4 millions par semaine. Pour assurer un développement et des opérations continus, 10 % de SUSHI sont alloués à l’équipe de développement.

GÂTEAU

Étant donné que CAKE est en quantité illimitée, sa distribution est légèrement différente des autres. 10,62 % sont alloués aux fermes et aux loteries et 25 % aux pools de sirop.

GÂTEAU Distribution
GÂTEAU Distribution

BL

65% de l’émission maximale de 100 millions de BAL seront alloués aux LPs, 25% aux fondateurs, options, conseillers et investisseurs, 5% aux fonds de l’écosystème et 5% aux fonds de collecte de fonds. La part attribuée aux fondateurs, aux options, aux conseillers et aux investisseurs est également fixée avec des périodes d’acquisition.

Balancer adopte une approche plus active de la décentralisation en augmentant le pourcentage de BAL détenus par la communauté et en diminuant ceux de la gouvernance.

Répartition BAL
Répartition BAL

Utilité et obtention de jetons

Les utilisateurs peuvent obtenir ces jetons en les échangeant sur l’échange ou en contribuant à la communauté. En plus d’UNI, tous les jetons peuvent être extraits pour fournir des liquidités, et CAKE peut également être gagné via la loterie.

En ce qui concerne les jetons de gouvernance, les détenteurs de jetons peuvent participer aux propositions ou aux votes de la communauté pour déterminer le fonctionnement du protocole. Les utilitaires externes ne manquent pas, en particulier pour UNI dans Compound, MakerDAO et Yearn. CAKE dispose d’une large gamme d’utilitaires sur BSC et peut continuer à miner d’autres jetons en les déposant dans des protocoles externes.

De plus, les utilitaires pour différents jetons sont également différents.

Uni

UNI ne peut pas percevoir les frais de protocole. Alors que la capacité de capture atténue la pression de vente, les quatre pools d’extraction de liquidités d’UNI, qui ont arrêté l’extraction en novembre 2020, atténuent également la pression de vente potentielle.

SUSHI

SUSHI a une incitation économique symbolique accrue par rapport à UNI, avec une distribution de frais à long terme pour les utilisateurs de SUSHI (détenteurs de xSUSHI). 0,25 % des frais de 0,3 % payés par les commerçants sont distribués directement aux LP, les 0,05 % restants étant distribués aux parieurs de SUSHI à titre d’incitation.

Plus le volume échangé dans le protocole est élevé, plus les participants reçoivent de revenus et plus il combine la valeur à long terme du LP et du protocole. Cependant, à mesure que de plus en plus de SUSHI sont extraits, la capacité de capturer les rendements de la même quantité de SUSHI est progressivement diluée. Cela oblige les LP à proposer continuellement d’acquérir plus de SUSHI.

GÂTEAU

Dans PancakeSwap, les utilisateurs peuvent utiliser CAKE pour extraire plus de jetons ou acheter des billets de loterie.

BL

Alors que BAL a moins d’utilitaires que d’autres protocoles populaires, Balancer a annoncé son intention de concevoir veBAL pour la gouvernance communautaire et la capture de revenus, en tenant compte du mécanisme de jeton de Curve.

Les utilisateurs peuvent obtenir des BPT (Phantom Pool Tokens) avec 80/20 BAL-ETH fournissant des liquidités, puis verrouiller le veBAL correspondant pendant 1 semaine à 1 an. veBAL est similaire à veCRV en ce sens qu’il peut voter sur la part de récompense du pool et distribue 75% des revenus du protocole aux détenteurs de veBAL.

Analyse des données

Les modèles économiques des 4 jetons DEX ci-dessus sont résumés comme suit.

Analyse de l'empreinte - Modèle économique de jeton DEX
Analyse de l’empreinte – Modèle économique de jeton DEX

Selon Footprint Analytics, BAL a le prix du jeton le plus élevé au 25 février, à environ 12 $. UNI est le suivant à environ 9 $. DEX n’est pas si élevé dans l’ensemble.

BAL essaie de réaliser la décentralisation en abaissant le ratio d’allocation de jetons de l’équipe pour obtenir plus de préférence des utilisateurs. Dans le même temps, en raison de sa longue période d’émission de jetons, la dilution de la valeur du jeton est ralentie. Il est toujours classé premier après la chute des prix en mai.

 Footprint Analytics - Prix du jeton DEX
Analyse de l’empreinte – Prix du jeton DEX

Mais en termes de capitalisation boursière, UNI est à la première place (4,2 milliards de dollars) et BAL à la dernière place (130 millions de dollars) en raison de seulement 10 millions en circulation.

 Footprint Analytics - Capitalisation boursière du jeton DEX
Analyse de l’empreinte – Capitalisation boursière du jeton DEX

En termes de volume de transactions quotidiennes, UNI, SUSHI et CAKE sont parmi les meilleurs, tandis que BAL n’est pas aussi actif en raison de moins de services publics externes.

 Analyse de l'empreinte - Volume de négociation du jeton DEX
Analyse de l’empreinte – Volume de négociation du jeton DEX

Le modèle économique des différents jetons se reflète clairement dans les données, telles que la vente provoquée par l’émission précoce de SUSHI non plafonnée. Par conséquent, il est nécessaire que les utilisateurs aient une compréhension détaillée avant de tenir.

Cela nous amène également à nous demander si une plate-forme émettant des jetons via l’extraction de liquidités est un protocole de succès à court terme ou de développement à long terme.

Seul un protocole avec une valeur réelle peut ajouter plus de TVL à la plate-forme grâce à de telles incitations et la rendre plus décentralisée à travers la communauté. Les protocoles qui manquent de valeur réelle sont souvent confrontés à un effondrement à la fin de l’incitation, et le jeton sera sans valeur. Uniswap a maintenu son classement TVL même après avoir arrêté l’extraction de liquidités, montrant sa valeur marchande en tant que pionnier de l’AMM.

Le modèle économique symbolique semble simple, mais la dépréciation inflationniste de la valeur lors de l’émission, les utilités des jetons et la manière dont ils peuvent continuer à être incités après la fin de l’extraction de liquidités sont tous essentiels à leur valeur à long terme.

Cet article est une contribution de la communauté Footprint Analytics.

Date et auteur : 04 mars 2022, Simon

Source de données : Tableau de bord des jetons Footprint Analytics DEX

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