Sushi – Explication du protocole (BentoBox, Kashi, Miso) le plus sous-estimé de DeFi ?

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Introduction

Alors pourquoi Sushi est-il considéré comme l’un des protocoles les plus sous-estimés de DeFi ? Quelles sont certaines de ses nouvelles fonctionnalités telles que BentoBox, Kashi et Miso ? Et quelle est l’approche de Sushi pour se lancer sur différentes blockchains et solutions de mise à l’échelle ? Vous trouverez des réponses à ces questions dans cet article.

Commençons par un peu de contexte.

Sushi a été lancé en août 2020 pendant DeFi Summer – la première période de croissance majeure de DeFi. Le projet a rapidement gagné en popularité, principalement en raison de la nature de son lancement.

Sushi – à l’époque connu sous le nom de SushiSwap – visait à concurrencer directement Uniswap en le forçant et en encourageant les fournisseurs de liquidités à déplacer leurs liquidités vers une nouvelle plate-forme dans le cadre d’un processus appelé attaque de vampire.

L’histoire complète de Sushi, bien que super intéressante, sort du cadre de cet article. Heureusement, j’ai déjà écrit un article à ce sujet il y a quelque temps et vous pouvez le lire ici si cela vous intéresse.

Sushi

Près d’un an plus tard, le lancement houleux de Sushi semble être un passé lointain et l’équipe derrière le protocole a travaillé dur pour fournir de nouvelles fonctionnalités intéressantes et construire l’écosystème Sushi.

Outre la fonction principale de Sushi – un échange décentralisé pour l’échange d’actifs, le protocole offre une gamme croissante d’autres produits : une fonction d’amorçage de liquidité pour d’autres projets – Onsen ; une plateforme de prêt – Kashi ; une rampe de lancement pour de nouveaux protocoles – Miso. Plus d’informations à ce sujet plus loin dans l’article.

L’équipe Sushi a une approche très ouverte lorsqu’il s’agit de déployer le protocole sur différentes chaînes et solutions de mise à l’échelle.

Au lieu d’essayer de prédire quel environnement sera le plus dominant et captera le plus de valeur, ils déploient le protocole dans tous les environnements populaires et à venir et laissent le marché décider.

Outre le réseau principal Ethereum, Sushi a déjà été déployé sur Polygon, xDai, BSC, Fantom et Moonbeam avec un lancement prochain sur Arbitrum – une solution de mise à l’échelle Ethereum de couche 2.

Une autre initiative intéressante a été l’acquisition du domaine sushi.com qui devrait donner encore plus de visibilité au projet.

Maintenant, plongeons un peu plus dans chacune des fonctionnalités de Sushi une par une.

AMM

Le teneur de marché automatisé ou AMM est la fonction principale de Sushi qui permet aux utilisateurs d’échanger leurs actifs de manière décentralisée et sans autorisation.

L’AMM de Sushi est un fork d’Uniswap V2, donc ces deux fonctionnent exactement de la même manière. Si vous avez besoin d’un récapitulatif sur les AMM et les pools de liquidités, voici un article populaire que j’ai écrit il y a quelque temps.

Actuellement, Sushi est le deuxième plus grand AMM sur Ethereum avec environ 16% de part de marché. Uniswap reste un leader incontesté avec environ 54% du marché total des AMM.

Le volume des transactions quotidiennes de Sushi, qui est l’une des mesures les plus importantes en matière d’AMM, n’a cessé de croître, passant d’environ 250 millions de dollars fin 2020 à plus de 500 millions de dollars en 2021, certains jours atteignant bien plus de 1 milliard de dollars.

Une autre mesure – la valeur totale verrouillée dans le protocole – est également passée d’environ 1 milliard de dollars fin 2020 à 5,5 milliards de dollars et se situe actuellement à environ 3,5 milliards de dollars après le récent ralentissement du marché.

Une différence majeure entre Uniswap V2 et Sushi est que ce dernier a activé le mécanisme de partage des bénéfices qui profite aux détenteurs de jetons SUSHI. Au lieu de 0,3% des frais de négociation allant aux fournisseurs de liquidité comme dans le cas d’Uniswap, Sushi a activé le changement de frais qui abaisse les frais de négociation pour les LP à 0,25% tout en distribuant les 0,05% restants aux détenteurs de jetons SUSHI.

Et cela nous mène directement au SushiBar.

Bar à sushi

Afin de bénéficier du partage des bénéfices, les détenteurs de SUSHI doivent mettre leurs jetons SUSHI dans le contrat intelligent SushiBar et recevoir des xSUSHI qui peuvent être échangés ultérieurement contre leur SUSHI d’origine ainsi que des jetons SUSHI supplémentaires provenant des frais de swap.

Pour chaque swap, sur chaque chaîne, passant par Sushi, 0,05 % des frais de swap sont distribués en SUSHI proportionnellement à la part de l’utilisateur du SushiBar.

Les jetons xSUSHI sont entièrement composables et conservent les droits de vote dans la gouvernance Sushi. Les jetons xSUSHI peuvent également être ajoutés au pool de liquidités xSUSHI/ETH où les utilisateurs peuvent bénéficier du rendement empilé provenant de xSUSHI lui-même ainsi que des récompenses supplémentaires provenant du pool.

Le rendement sur SushiBar dépend du volume des transactions passant par le Sushi AMM et a récemment été d’environ 10% APR avec des jours pouvant atteindre 40% APR.

En raison de ce mécanisme de partage des bénéfices, le jeton SUSHI est essentiellement l’un des actifs les plus productifs de l’espace DeFi. Contrairement à de nombreux autres jetons motivés principalement par la spéculation, les jetons SUSHI devraient mieux représenter la valeur réelle du protocole Sushi.

Il est temps pour une autre fonctionnalité Sushi également connectée au jeton SUSHI – Onsen.

Agriculture de rendement et onsen

Onsen est un système d’incitation à la liquidité qui accélère les nouveaux projets en offrant des récompenses supplémentaires sous la forme de jetons SUSHI.

Les projets sélectionnés pour être sur Onsen reçoivent une certaine allocation de jetons SUSHI pour inciter à l’approvisionnement en liquidités pour leur propre jeton. Cela signifie que les projets eux-mêmes n’ont pas à distribuer leur propre jeton via l’extraction de liquidité et qu’ils peuvent toujours bénéficier de liquidités incitatives. Ceci est vraiment utile pour les nouveaux projets qui ont très souvent du mal à amorcer la liquidité, surtout s’ils ne veulent pas initialement distribuer de grandes quantités de leurs propres jetons.

Onsen profite également à l’ensemble de l’écosystème Sushi, car les frais de swap des pools de liquidité activés par Onsen sont distribués aux détenteurs de xSUSHI.

Les projets présentés sur Onsen sont choisis en fonction de leur qualité et de la demande pour leurs produits. Certains projets ne sont présentés que pendant un certain temps, tandis que d’autres peuvent rester dans le menu Onsen indéfiniment, en supposant que la qualité du projet et la demande pour leur jeton restent élevées.

En plus d’Onsen, Sushi offre des opportunités d’agriculture à rendement permanent pour les jetons populaires et établis. Ces opportunités sont également disponibles sur d’autres couches, par exemple, Sushi a récemment lancé un programme d’extraction de liquidités sur Polygon qui offre des rendements élevés aux fournisseurs de liquidités.

Il est temps pour une autre fonctionnalité Sushi – BentoBox.

BentoBox

BentoBox est un contrat intelligent spécial qui agit comme un coffre-fort pour certains jetons. Ce coffre-fort est essentiellement un pool de fonds qui peut être utilisé par les applications compatibles Bento dans l’écosystème Sushi.

Les utilisateurs qui déposent des fonds dans l’un des coffres BentoBox bénéficient d’un rendement supplémentaire sur leurs jetons. Les coffres peuvent générer un rendement de plusieurs manières, par exemple, en permettant à d’autres participants de contracter des prêts flash et de payer une somme modique qui revient aux utilisateurs fournissant des liquidités aux coffres ou en prêtant des actifs dans les coffres.

Cette structure est également très économe en gaz, car différentes applications fonctionnant sur le même coffre-fort n’ont pas à passer par autant d’étapes qu’elles le feraient sans l’architecture BentoBox.

À l’heure actuelle, la première et la seule application compatible Bento disponible est la plate-forme de prêt – Kashi, mais l’équipe travaille à apporter plus d’applications à BentoBox à l’avenir.

Et c’est une bonne transition vers Kashi.

Kashi

Kashi, qui signifie « prêt » en japonais, est la première solution de prêt et de négociation sur marge de Sushi alimentée par BentoBox. Kashi permet à quiconque de créer des marchés personnalisés et économes en gaz pour les prêts et les emprunts.

Contrairement à d’autres marchés monétaires DeFi populaires tels que Aave ou Compound, Kashi isole chacun des marchés. Cela signifie que les utilisateurs peuvent créer des marchés pour des actifs plus risqués sans avoir d’impact sur les autres marchés.

Avoir la possibilité d’emprunter un actif ouvre également la possibilité de le vendre à découvert. Ceci est utile pour les spéculateurs qui pensent que la valeur de l’actif va baisser, mais permet également de se couvrir, ce qui peut être extrêmement pratique, par exemple, lorsque le rendement agricole des actifs risqués.

Par exemple, disons qu’un nouveau jeton est lancé.

Quelqu’un peut créer un marché monétaire pour le nouveau jeton sur Kashi, ce qui permet à quiconque de fournir une garantie dans une pièce choisie, disons ETH, et d’emprunter le nouveau jeton. Le vendeur à découvert peut désormais emprunter le nouveau jeton et le vendre immédiatement contre ETH. Si le prix du nouveau token baisse par rapport à l’ETH, le vendeur à découvert peut racheter le nouveau token à un prix inférieur à l’avenir et rembourser son prêt libellé en nouveaux tokens.

La principale mise en garde est que pour créer un marché monétaire pour un nouveau jeton, un oracle de prix fiable doit être disponible. Kashi permet à l’utilisateur de choisir un oracle de prix au moment de créer un nouveau marché. Pour le moment, seuls les flux de prix disponibles sur Chainlink peuvent être utilisés, ce qui limite le nombre de nouveaux marchés possibles pouvant être créés. Cependant, l’équipe Sushi travaille à l’ajout de son propre oracle de prix TWAP qui élargirait l’ensemble des flux de prix disponibles.

L’ajout d’un nouvel actif risqué à l’un des marchés monétaires existants menacerait la solvabilité de l’ensemble du protocole. En effet, si une telle pièce était utilisée comme garantie et connaissait une forte baisse de prix, de nombreux comptes pourraient être sous-garantis et permettre une cascade de liquidations. D’un autre côté, si une telle pièce est empruntée et que son prix se multiplie rapidement, cela crée également un problème car les actifs empruntés valent plus que la garantie, ce qui rend le compte à nouveau sous-garanti.

Miso

La dernière caractéristique mais non la moindre de Sushi que nous allons couvrir dans cet article est le Miso.

Miso est une plate-forme de lancement de jetons. Cela facilite le lancement de nouveaux jetons sur Sushi.

Miso se concentre sur la fourniture d’une bonne expérience à la fois aux créateurs de projets lançant de nouveaux jetons et aux personnes intéressées à trouver et à soutenir ces projets.

En ce qui concerne les créateurs de projets, Miso propose un ensemble de contrats intelligents qui facilitent le processus de création d’un nouveau jeton. De plus, cela permet aux projets d’attirer un public initial plus large qu’ils n’auraient pu atteindre seuls.

Lorsqu’il s’agit de supporters de projet, ils peuvent bénéficier de la tranquillité d’esprit que le jeton et l’infrastructure autour du jeton ont été créés à l’aide de contrats audités et testés au combat. Ils peuvent également découvrir facilement de nouveaux projets et participer à des lancements de jetons fiables.

Le miso est clairement un autre élément important de l’écosystème global du sushi.

Résumé

Avec un volume de transactions en constante augmentation sur sa bourse décentralisée, le mécanisme de partage des bénéfices pour les détenteurs de SUSHI, un nombre croissant de chaînes et de solutions de mise à l’échelle à lancer et de nouvelles fonctionnalités ajoutées à l’écosystème, Sushi ressemble à l’un des projets DeFi les plus solides.

C’est pourquoi de nombreuses personnes dans la communauté DeFi pensent que Sushi est sous-estimé, en particulier par rapport à d’autres échanges décentralisés. Il est difficile de dire exactement pourquoi c’est le cas, mais cela pourrait venir du fait que Sushi a commencé comme un fork d’Uniswap et a eu un lancement un peu rocheux.

Néanmoins, Sushi est clairement l’un des meilleurs protocoles DeFi à surveiller et il sera intéressant de voir de nouveaux éléments ajoutés à BentoBox et au reste de l’écosystème Sushi, l’équipe poursuivant de nouvelles chaînes et solutions de mise à l’échelle.

L’un d’eux est l’Arbitrum mentionné précédemment – ​​une solution de mise à l’échelle optimiste basée sur le cumul d’Ethereum Layer 2 qui ressemble au prochain endroit où Sushi est sur le point de se lancer.

Alors que pensez-vous de Sushi ?

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