S’attaquer à la machine à désinformation sur l’inflation

L’un des mèmes et des messages les plus courants dans les communautés cryptographiques est que la déflation est meilleure que l’inflation , et plus l’actif est déflationniste, mieux c’est. Alimenter le message pour acheter ces actifs est un argument répandu selon lequel l’inflation est hors de contrôle et que l’expansion monétaire qui a eu lieu pendant la pandémie de coronavirus est directement à blâmer.

Commençons par l’erreur la plus fondamentale commune à plusieurs écosystèmes cryptographiques : l’idée que les systèmes déflationnistes sont meilleurs que les systèmes inflationnistes. Les maximalistes de Bitcoin ont tendance à frapper le plus durement, mais la communauté Ethereum peut être tout aussi mauvaise. Ultrasound.money vante également l’impact déflationniste de l’EIP-1559 et la prochaine fusion d’Ethereum .

Paul Brody est le leader mondial de la blockchain d’EY et un chroniqueur CoinDesk.

La théorie est séduisante : si vous avez une crypto et que la vitesse à laquelle une nouvelle crypto est ajoutée passe à zéro ou commence à devenir négative, la valeur de votre crypto devrait augmenter. L’hypothèse cachée là-dedans est que la demande pour ladite cryptographie reste la même ou augmente. En réalité, les écosystèmes déflationnistes ne semblent pas très bien fonctionner. Et il existe de nombreuses preuves de cela, en particulier depuis la Grande Dépression, lorsque plus tôt un pays a abandonné l’étalon-or, plus son économie s’est rétablie rapidement.

CoinDesk - Inconnu

Production et prix mondiaux. (Ligue des Nations)

La raison pour laquelle les systèmes déflationnistes provoquent l’effondrement économique est que si les gens s’attendent à ce que la valeur de leur monnaie augmente, ils évitent de la dépenser et essaient de la conserver. Cela conduit à une augmentation des économies ( HODLing ! ) et à une chute de la demande. À l’inverse, dans les systèmes fortement inflationnistes, les gens se précipitent pour dépenser de l’argent. Il n’est pas surprenant que les banques centrales visent globalement la stabilité des prix.

Il est important de comprendre, cependant, que la stabilité absolue des prix est un objectif impossible et déraisonnable. Les économies changent avec le temps, et les prix aussi. La fabrication et la technologie ont rendu les achats de moins en moins chers, mais de nombreux services ne bénéficient pas des mêmes gains de productivité. Les enseignants s’occupent toujours à peu près du même nombre d’enfants qu’il y a un siècle, tandis que les ouvriers d’usine peuvent utiliser des machines pour produire cent fois plus de choses. Ce serait fou que les prix des téléviseurs et de l’éducation soient identiques après tout ce temps.

Toutes choses étant égales par ailleurs, un peu d’inflation vaut mieux qu’un peu de déflation. Cela permet aux banques centrales de fixer des taux d’intérêt inférieurs au taux d’inflation, si nécessaire. Si vous pouvez emprunter de l’argent à 1 % et que l’inflation est de 3 %, votre taux d’intérêt « réel » effectif est en fait de -2 %. C’est comme ça que les banques centrales procèdent aux parachutages. Malheureusement, il n’existe aucun moyen facile de fixer des taux d’intérêt en dessous de zéro.

Le deuxième grand sujet qui mérite d’être abordé est l’idée que l’inflation dans les démocraties occidentales est une sorte d’échec politique majeur ou qu’elle est hors de contrôle. Ce n’est ni l’un ni l’autre. L’inflation et les banques centrales semblent se comporter exactement comme prévu. De vastes mesures de relance budgétaire et monétaire ont sauvé le monde de ce qui aurait pu être une récession dévastatrice au début de la pandémie. Maintenant, les banques centrales et les gouvernements se retirent. Mais la politique monétaire et budgétaire n’est pas une science exacte ; l’idée que vous pouvez parfaitement diriger l’économie mondiale à travers une chute massive des ventes de services, une explosion des ventes de produits alors que les gens restent chez eux et achètent des choses, puis de revenir à un secteur des services en plein essor est ridicule.

Un bon point de repère pour savoir si cela se passe bien ou mal dans l’ensemble serait de comparer la pandémie actuelle à la dernière fois où nous avons eu une transformation du marché mondial à une telle échelle avec différents niveaux de relance budgétaire et monétaire et d’énormes changements dans la demande. Le seul véritable exemple antérieur de cela était l’entrée et la sortie de la Seconde Guerre mondiale. Après la guerre, les États-Unis ont également connu une poussée d’inflation alors que la démobilisation a déplacé la demande à grande vitesse des chars et des armes à feu vers les appareils de cuisine et les voitures.

Cette poussée d’inflation a également été transitoire. Sur une période de trois ans après la Seconde Guerre mondiale, l’inflation a culminé à un taux annuel de 18 % avant de retomber à des niveaux normaux. Cela n’a pas signalé le début d’une inflation prolongée, et personne ne considère maintenant cela comme une sorte d’échec politique majeur. C’était une conséquence raisonnable du changement du plan de production et de demande du monde entier. Le fait que l’inflation aux États-Unis semble avoir culminé à environ 8 % donne à cet ajustement transitoire une bonne apparence en comparaison.

Lorsqu’il s’agit de construire notre future économie dans un écosystème blockchain, nous ne devons pas manquer de tirer les leçons du passé. Si nous voulons qu’Ethereum devienne le moteur d’une nouvelle économie mondiale (et je le fais !), et que nous aimerions que son jeton d’éther (ETH) devienne une unité de tarification de base, alors la stabilité des prix, et non la déflation, est une cible privilégiée. . Pousser pour des architectures toujours plus déflationnistes plaira certainement aux HODLers, mais cela ne positionnera pas Ethereum pour devenir une économie mondiale à part entière.

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