Protocole perpétuel – Niveau supérieur dans le commerce décentralisé – Finematics

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Alors, qu’est-ce que le protocole perpétuel ? Quelles sont certaines des améliorations apportées par la version 2 récemment lancée du protocole ? Comment utilise-t-il Uniswap V3 ? Et que sont les futurs perpétuels en premier lieu ? Vous trouverez des réponses à ces questions dans cet article.

Introduction

Perpetual Protocol est un projet DeFi dont l’objectif principal est de créer l’échange décentralisé le meilleur, le plus accessible et le plus sécurisé pour des contrats à terme perpétuels.

Perpetual Protocol a été fondé en 2019 par une petite équipe de fondateurs de startups et d’ingénieurs logiciels. Initialement appelé « Strike », le projet a pivoté vers des futurs perpétuels et a changé de nom à l’été 2020.

La première version du protocole a été lancée sur le réseau xDai en décembre 2020. La version 2 du protocole nommé Curie d’après le célèbre scientifique et lauréate du prix Noble – Marie Curie, lancée sur Optimism le 31 novembre 2021.

La conception du protocole perpétuel que nous allons expliquer plus tard est extrêmement intéressante car elle tire parti de l’éthique DeFi « money legos » pour à la fois s’appuyer sur d’autres projets DeFi déjà existants et fournir des blocs de construction pour d’autres protocoles à l’avenir.

Perpetual Protocol est l’un des projets qui se concentrent sur les dérivés dans DeFi. Si vous avez besoin d’un récapitulatif sur ce que sont les dérivés et d’un aperçu des autres protocoles dans cet espace, je vous recommande fortement de lire d’abord mon autre article.

Avant de plonger plus profondément dans la conception de Perpetual, comprenons parfaitement le principal produit dérivé que le protocole propose au commerce – les contrats à terme perpétuels.

Futures perpétuels

Les contrats à terme perpétuels sont l’un des produits de trading les plus populaires dans l’espace des crypto-monnaies. Initialement proposés par des plates-formes centralisées bien connues telles que Bitmex, Binance ou Bybit, ils font désormais également leur chemin dans DeFi.

À l’instar d’autres dérivés, les contrats à terme perpétuels permettent de s’exposer au prix d’un instrument financier particulier sans détenir l’actif sous-jacent. Cela peut être utile à plusieurs fins, notamment la spéculation sur les prix, la couverture ou l’arbitrage.

Contrairement aux contrats à terme standard, les contrats à terme perpétuels n’expirent pas et n’ont pas de date de règlement, ils peuvent donc être détenus et négociés pour une durée indéterminée.

Ne pas avoir de date de règlement peut être très avantageux pour les traders car ils n’ont pas à traiter plusieurs contrats avec des dates de règlement différentes. Dans les contrats à terme standardisés, la date de règlement est assez importante car elle permet au prix des contrats à terme de converger avec le prix réel de leur actif sous-jacent à l’approche de la date de règlement.

Pour s’assurer que le prix des contrats perpétuels ne s’écarte pas trop du prix de leurs actifs sous-jacents, les contrats perpétuels utilisent un taux de financement. Le taux de financement est payé périodiquement et fournit des incitations à un côté du marché – soit les participants au marché avec des positions longues ouvertes (longs) ou des positions courtes ouvertes (shorts).

En général, lorsque le prix du contrat perpétuel se négocie au-dessus du prix de son actif sous-jacent, le taux de financement devient positif et les longs paient les shorts. L’inverse est vrai lorsque le prix du contrat perpétuel est inférieur au prix au comptant. Dans ce cas, les courts paient les longs.

Cela permet au prix du contrat perpétuel d’un actif spécifique de converger avec le prix de son sous-jacent. En plus du taux de financement, les spéculateurs sur les prix et les arbitragistes contribuent également à s’assurer que les prix entre les différents dérivés ou bourses au comptant ne divergent pas trop.

Les contrats à terme perpétuels offrent également un moyen facile de vendre à découvert un actif particulier où les participants au marché peuvent bénéficier de la baisse du prix de cet actif au fil du temps.

Ils facilitent également l’accès à l’effet de levier qui permet de contrôler une position plus importante qu’il n’aurait été possible autrement en utilisant le même montant de capital. Cela peut être utile dans certains scénarios, mais cela peut aussi être assez dangereux car les positions sous-garantis peuvent être liquidées lorsque le marché évolue contre la position du trader.

En général, les marchés de produits dérivés aident à la découverte des prix de différents actifs car ils offrent un lieu où tous les acteurs du marché peuvent se rencontrer et négocier facilement, généralement de grande taille. Pour certains instruments financiers, les marchés de produits dérivés peuvent même devenir leurs principaux marchés pour la découverte des prix.

J’espère que cela donne un bon aperçu de base de ce que sont les contrats perpétuels. Il est temps de plonger dans un protocole qui offre un accès facile à ces produits financiers – le protocole perpétuel.

Protocole perpétuel

Le protocole perpétuel permet d’échanger différents contrats perpétuels des crypto-monnaies les plus populaires comme Bitcoin ou Ethereum avec plusieurs autres pièces qui seront ajoutées au protocole à l’avenir.

Contrairement aux bourses centralisées proposant des produits similaires, le protocole perpétuel ne détient pas la garde des fonds des utilisateurs, de sorte que les utilisateurs contrôlent toujours pleinement leurs actifs. En plus de cela, il permet à ses utilisateurs d’échanger sans autorisation et de manière totalement transparente.

Pour le moment, Perpetual utilise le stablecoin USDC comme principale garantie. Cela peut être étendu à d’autres types de garanties à l’avenir.

L’utilisation de l’USDC sur la plate-forme signifie également que toutes les transactions sont réglées en USDC. Cela signifie que si un utilisateur spécule sur le prix de l’éther et, disons, double son argent, il se retrouvera avec plus d’USDC sur son compte après avoir clôturé sa position.

La V1 du protocole a été initialement déployée sur Ethereum Layer 1, mais après avoir rencontré des problèmes d’exécution lente et des frais de transaction élevés, le protocole a été publié sur xDai fin 2020.

V2

V2 a réitéré la conception initiale et a introduit un nouveau modèle de gestion des positions et d’exécution des transactions qui utilise Uniswap V3 et sa liquidité concentrée.

Et, en passant, si vous avez besoin d’un récapitulatif sur le fonctionnement d’Uniswap V3, vous pouvez consulter mon autre article ici.

Au centre de la conception du protocole perpétuel se trouve le contrat intelligent de la chambre de compensation. Clearinghouse est responsable de la frappe et de la gravure des jetons virtuels appelés v-tokens qui sont détenus par le contrat au nom de l’utilisateur.

Lorsqu’un utilisateur dépose l’USDC sur la bourse, le contrat de la chambre de compensation émet des v-tokens en utilisant l’effet de levier maximum disponible. Cela ne signifie pas que l’utilisateur doit utiliser l’effet de levier maximal lors de l’ouverture d’une position et cela ne donne aux utilisateurs la possibilité de le faire qu’en émettant le nombre maximal de jetons que l’utilisateur peut ou non utiliser.

Par exemple, si l’utilisateur décide de déposer 1000 USDC, le protocole émettra 10 000 v-tokens, dans ce cas, vUSD.

Pour créer une position particulière, l’utilisateur peut sélectionner le produit qu’il souhaite échanger et utiliser des v-tokens pour entrer dans la position.

Par exemple, si l’utilisateur souhaite être long sur BTC, il peut demander à la chambre de compensation d’échanger ses jetons vUSD contre v-BTC. Dans ce cas, le protocole utiliserait un pool Uniswap V3 vUSD-vBTC.

Comme mentionné précédemment, selon le ratio de levier que l’utilisateur sélectionne, il peut utiliser tout ou partie de ses jetons vUSD.

Chaque fois que l’utilisateur décide de fermer sa position BTC, il peut échanger ses jetons vBTC contre vUSD, sécurisant ainsi son profit ou sa perte en fonction de l’évolution du prix du Bitcoin depuis l’ouverture de la position.

En plus d’être utilisé par les commerçants, le contrat de chambre de compensation est utilisé par les fabricants.

Dans Perpetual, les décideurs sont des acteurs du marché qui fournissent des liquidités à la bourse à terme perpétuelle. Ce faisant, les décideurs gagnent de l’argent en accumulant des frais de négociation chaque fois que quelqu’un négocie contre le pool où ils fournissent des liquidités. Les fabricants peuvent également utiliser l’effet de levier lorsqu’ils fournissent des liquidités.

En raison de la conception d’Uniswap V3, fournir de la liquidité est un peu plus délicat que sur les autres AMM. En particulier, les décideurs doivent décider dans quelle fourchette de prix ils souhaitent fournir de la liquidité. Ils n’accumulent également des frais que pour les transactions qui passent par la plage où leur liquidité est présente.

Les fabricants, de la même manière que les commerçants, peuvent utiliser l’USDC pour interagir avec l’échange à terme perpétuel. Lorsque les fabricants décident de fournir des liquidités dans certains actifs, ils déposent l’USDC dans le contrat de chambre de compensation qui à son tour crée des vTokens et ajoute automatiquement des liquidités au pool Uniswap V3 sélectionné.

Par exemple, si un fabricant décide de fournir des liquidités sur le marché BTC-USDC, son USDC est utilisé pour créer un ratio correct de vUSD et vBTC qui sont à leur tour ajoutés au pool vUSD-vBTC Uniswap V3.

Étant donné que les fabricants sont exposés au prix des jetons sous-jacents dans un pool de liquidités, ils peuvent être touchés par des pertes éphémères. Ils doivent donc faire attention aux fourchettes dans lesquelles ils fournissent des liquidités et, en général, ils devraient avoir des stratégies durables pour fournir des liquidités.

Pour faciliter la fourniture de liquidités sur Uniswap V3, Perpetual fonctionne avec des protocoles tels que Popsicle Finance, Visor et autres.

Ce qui est intéressant, c’est que le protocole perpétuel s’appuie sur Uniswap V3, en tirant parti de l’éthique des « legos d’argent » mentionnée précédemment d’une manière totalement sans autorisation.

En ce qui concerne le modèle de marge, le protocole perpétuel utilise une marge croisée, ce qui signifie que les fonds de l’utilisateur sont conservés dans un pool et que toutes leurs positions utilisent ce pool comme garantie.

Cela facilite la gestion des garanties car l’utilisateur n’a pas besoin d’ajouter ou de supprimer de marge pour chaque position, mais doit être utilisé avec prudence car dans ce mode, une position peut affecter d’autres positions. Si l’utilisateur a plusieurs positions à fort effet de levier, une position qui va à l’encontre de l’utilisateur peut mettre d’autres en danger et faire face à d’éventuelles liquidations.

Les utilisateurs ont également la possibilité d’utiliser le mode marge isolée en créant des portefeuilles séparés pour chacune de leurs positions.

Couche 2

La V2 du protocole vient d’être lancée sur Optimism – une solution de mise à l’échelle optimiste Ethereum Layer 2.

Le lancement sur les cumuls permet au protocole perpétuel de s’adapter et d’obtenir à la fois des frais de transaction bas et un débit de transaction élevé. Ceci est extrêmement important pour la gestion d’un échange à terme perpétuel réussi. Les avantages des rollups devraient être de plus en plus évidents avec le temps, à mesure que les solutions existantes mûrissent et deviennent de moins en moins chères.

V1 restera sur xDai. V2 peut également être lancé sur xDai si Uniswap v3 y est également lancé.

Perpetual prévoit également de se lancer sur Arbitrum dans un avenir proche.

Si vous souhaitez en savoir plus sur les rollups, vous pouvez consulter mon article sur ce sujet ici. Les cumuls et autres solutions L2 bénéficieront à de nombreux protocoles DeFi, y compris Perpetual.

La V2 de Perpetual ne se limite pas seulement au lancement initial. En fait, lors du déploiement complet de la V2, le protocole prévoit d’apporter des fonctionnalités supplémentaires. Certains d’entre eux incluent les ordres limites et stop, le jalonnement, les multi-nantissements, l’extraction de liquidités et même la création de marché sans autorisation.

En ce qui concerne ce dernier, n’importe qui pourra créer un marché perpétuel pour tous les actifs tant qu’il existe un flux de prix pour eux via les oracles Uniswap v3 TWAP ou Chainlink – tous deux pris en charge dans la V2.

De plus, dans les futures mises à jour, le protocole ne se limitera plus à la cryptographie et s’étendra à des marchés tels que le forex, les matières premières et les actions.

Résumé

Le protocole perpétuel est clairement l’un des protocoles les plus intéressants axés sur les dérivés dans DeFi.

Il semble que l’équipe ait tiré quelques leçons importantes de la première version du protocole et a proposé une nouvelle conception améliorée qui devrait rendre l’échange à terme perpétuel plus durable et plus attrayant à la fois pour les commerçants et les fournisseurs de liquidités.

Perpetual Protocol est un excellent exemple de projet qui bénéficie massivement du lancement sur une solution Ethereum Layer 2 telle que Optimism ou Arbitrum.

Cela montre qu’il y aura un ensemble de protocoles qui feraient mieux de se lancer directement sur la couche 2 sans même se déployer sur la couche 1. Il sera étonnant de voir d’autres protocoles suivre cette approche et essayer de nouvelles conceptions qui ne pouvaient pas fonctionner auparavant en raison de la limitations de la couche 1 Ethereum.

Il sera également intéressant de voir le protocole perpétuel gagner du terrain et convaincre de plus en plus de personnes d’utiliser des produits de trading en dehors des bourses centralisées bien connues.

Si vous souhaitez essayer le protocole perpétuel, vous pouvez consulter mon lien ici.

Et n’oubliez jamais de vous assurer de bien comprendre le fonctionnement d’un produit de trading avec lequel vous interagissez avant de l’utiliser et n’oubliez pas de toujours trader avec des fonds que vous êtes prêt à perdre.

Alors que pensez-vous du protocole perpétuel ? Quels sont certains de vos protocoles DeFi préférés dans la catégorie des produits dérivés ?

Si vous avez aimé lire cet article, vous pouvez également consulter Finematics sur Youtube et Twitter.


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