L’accord parfait? Bitcoin et DeFi poussent et tirent les marchés de la cryptographie

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L’année écoulée a été un voyage fou pour l’industrie de la blockchain. Entre les effets paralysants de la pandémie COVID-19 dans divers secteurs et la course de taureaux marathon de Bitcoin, l’année a été formidable pour certains et catastrophique pour beaucoup.

La finance décentralisée est à l’épicentre de la plupart du battage médiatique autour de la blockchain aujourd’hui. De la montée des échanges décentralisés traditionnels à la demande écrasante d’extraction de liquidités, DeFi n’a pas seulement soulevé beaucoup de poussière – il a apporté des milliards de dollars sur les blockchains.

Le 15 juin, la plate-forme DeFi Compound a commencé à distribuer son token COMP aux utilisateurs, en confiant le contrôle de la gouvernance de son protocole au peuple. Le 15 août, plus d’un milliard de dollars de Wrapped Bitcoin (WBTC) avaient été vendus, permettant même aux détenteurs de Bitcoin d’accéder au monde des applications DeFi basées sur Ethereum.

Maintenant, certains DEX rivalisent même avec les échanges centralisés, et le terme «extraction de vampires» nous rappellera toujours la blockchain au lieu de créatures pâles suceuses de sang avec des pioches et des casques de sécurité. Mais alors que DeFi a allumé les feux d’artifice l’année dernière, c’est Bitcoin (BTC) qui a incité tout le monde à s’arrêter et à regarder. Sa hausse sans précédent à près de 40 000 $ en fait l’un des actifs les plus rentables et à la croissance la plus rapide de l’histoire.

Mais DeFi était-il au moins en partie responsable de cela? Les premières étapes de la montée de Bitcoin étaient négativement corrélées avec DeFi, beaucoup spéculant même que cela résultait du transfert de fonds des plates-formes DeFi vers Bitcoin. La valeur totale des actifs numériques enfermés dans des contrats intelligents a été multipliée par cent au cours des deux dernières années. Cependant, une grande partie de cette croissance a eu lieu au cours des derniers mois et est davantage due à l’appréciation des actifs déjà investis qu’à une poussée des nouveaux investissements.

Tout comme beaucoup affirment que DeFi a eu un impact substantiel sur la technologie BTC et blockchain, Bitcoin affecte également DeFi. La blockchain est peut-être la nouvelle technologie financière passionnante de la décennie à venir, mais c’est Bitcoin qui apporte la valeur de la marque. Ce n’est qu’une partie de l’équation, mais est-ce vraiment substantiel?

Duel ou duo?

Le volume total des échanges sur DEX ayant considérablement augmenté au cours de l’année écoulée, certains ont attribué la récente croissance de Bitcoin à l’augmentation de l’utilisation des plates-formes DeFi. Selon Robert Leshner, PDG de Compound, «la montée en flèche de Bitcoin à 40 000 dollars a coïncidé avec une augmentation de l’activité du WBTC.» Le protocole Compound est également le premier détenteur de WBTC, avec plus de 1,2 milliard de dollars de BTC utilisé comme garantie pour emprunter des pièces stables et d’autres actifs.

L’une des mesures les plus couramment rapportées dans l’espace DeFi est sa valeur totale verrouillée, ou TVL. Il représente la valeur des actifs numériques enfermés dans les plates-formes de contrats intelligents DeFi et est passé de quelques centaines de millions il y a quelques années à plus de 26 milliards de dollars aujourd’hui. Cela est principalement dû à la récente flambée de la valeur des investissements à grande capitalisation boursière comme Bitcoin et Ether (ETH).

Selon Scott Stuart, co-fondateur et directeur produit du développeur blockchain Kava Labs, la hausse de la valeur de Bitcoin est un signe incroyablement positif pour l’espace DeFi: «DeFi nécessite une bonne quantité de garanties pour être utilisée dans les produits. Plus le BTC est précieux, plus il y a de garanties et donc plus l’utilisation de DeFi est importante. »

Il y a eu beaucoup de battage médiatique et de désinformation autour de la métrique TVL dans les cercles de la blockchain. Pourtant, bien que ce ne soit pas la représentation la plus précise de ce que valent actuellement les réseaux DeFi, cela met en évidence à quel point les gens sont prêts à risquer sur eux. Malgré le fait que les exigences réglementaires telles que l’identification des clients pourraient menacer tôt ou tard d’effondrer la plupart des applications DeFi traditionnelles, elles ne font que croître.

Cependant, tout le monde ne voit pas la réglementation comme une menace. “C’est une bataille perdue pour les régulateurs”, a déclaré Stuart, ajoutant: “Même si vous pouvez écraser un produit ou une plate-forme, il est susceptible de surgir ailleurs – c’est un logiciel open-source.”

Ceci est comparable à la façon dont les transferts de fichiers peer-to-peer ont lieu non réglementés sur Internet. Les parents stricts créent des enfants sournois. Cependant, les résultats d’une répression réglementaire sur la vérification Know Your Customer dans DeFi pourraient également voir des applications plus conformes. Bien que cela soit sans doute limitatif, la finance décentralisée ne peut pas se développer durablement en dehors des limites légales. La réglementation Bitcoin est déjà compliquée et DeFi ne manquera pas de rendre les choses beaucoup plus difficiles. La corrélation semble donc ici plus apparente.

Vieilles idées, nouvelle énergie

L’année dernière, DeFi a également poussé Ethereum à devenir la blockchain la plus utilisée, augmentant ses frais de transaction cumulés plus élevés que ceux de Bitcoin. C’est souvent un signe fort de la capacité d’un réseau à attirer des rendements plus élevés, et la mise à niveau Ethereum 2.0 promet des performances encore meilleures et des transactions moins chères. Avec la transition vers Eth2 bien amorcée, DeFi pourrait connaître une autre augmentation considérable de son utilisation. Cependant, malgré sa croissance impressionnante au cours de l’année dernière, la capitalisation boursière de DeFi représente encore à peine 2% de la capitalisation boursière totale de la crypto.

La quantité de Bitcoin utilisée dans DeFi approche 0,9% de l’offre totale de BTC, avec près de 300 millions de dollars de WBTC échangés quotidiennement. C’est probablement une bonne chose car cela signifie que DeFi n’est pas seulement discuté en raison de sa rentabilité, mais davantage de sa capacité à améliorer les systèmes financiers.

La brève corrélation négative entre Bitcoin et DeFi en 2020 pourrait être due au fait que les traders ont transféré des fonds de DeFi, mais les deux ont augmenté à pas de géant depuis lors. Selon Jeremy Musighi, responsable de la croissance chez Balancer Labs, un gestionnaire de portefeuille non dépositaire, la course haussière de Bitcoin attire beaucoup l’attention mondiale sur la crypto-monnaie dans son ensemble:

«Je pense qu’il y a une progression naturelle pour les nouveaux arrivants qui gravitent autour de la crypto: d’abord ils apprennent à connaître Bitcoin, puis ils trouvent leur chemin vers Ethereum, puis ils trouvent leur chemin vers DeFi. […] Du point de vue de la mécanique du marché, pendant les courses cryptographiques, nous voyons souvent les bénéfices tirés de l’appréciation du Bitcoin se transformer en d’autres actifs cryptographiques. Au cours de cette course, nous assistons à cette rotation de Bitcoin vers les jetons Ethereum et DeFi. »

Le Bitcoin et la finance décentralisée ont une relation très symbiotique où ils alimentent la croissance de l’autre. Plus de Bitcoin dans DeFi apporte plus de plates-formes qui offrent de la valeur, et avec un flux apparemment sans fin de nouveaux projets DeFi surgissant tout le temps, ils génèrent un battage médiatique et créent des cas d’utilisation innovants pour les crypto-monnaies dans leur ensemble.

Les défis à venir

«Le plus grand défi auquel sont confrontés les nouveaux projets DeFi est la sécurité du code et l’audit», a déclaré Leshner, ajoutant: «Les auditeurs sont épuisés et la plupart des développeurs écrivent Solidity pour la première fois.» La blockchain est encore incroyablement jeune, et bien que des millions de personnes dans le monde possèdent des crypto-monnaies, elle ne fait qu’effleurer la surface de l’adoption générale.

Alors que certains considèrent la frénésie actuelle de l’agriculture de rendement comme insoutenable, d’autres pensent que cela pourrait être le début de nombreuses nouvelles choses à venir. Stuart a déclaré que les taux de prêt et d’emprunt DeFi se normaliseraient probablement et que les plates-formes commenceraient à faire des efforts pour attirer les utilisateurs à longue traîne avec de meilleures interfaces utilisateur et des frais de réseau moins chers.

Les tendances qui affectent DeFi affecteront également le Bitcoin, mais les deux semblent se développer indépendamment. Outre son incapacité actuelle à évoluer, il existe de nombreux autres problèmes que Bitcoin doit résoudre avant d’être adopté par le grand public. D’une part, en tant qu’actif refuge, la liquidité de Bitcoin peut être affectée, car Bitcoin indexé sur les plates-formes DeFi pourrait décoller au cours des prochaines années.

Lorsque Bitcoin a été créé, sa vision d’un système financier décentralisé n’était pas réalisable sans l’infrastructure décentralisée qui est en place et en constante évolution. Après plus d’une décennie, DeFi fait enfin des progrès pour nous rapprocher de cette vision.

En fin de compte, Bitcoin est un actif numérique qui ne se démodera jamais. L’avantage du premier arrivé est réel ici, et les nouveaux arrivants dans l’espace sont plus susceptibles de tester les eaux avec BTC qu’un jeton DeFi obscur. À mesure que l’exposition mondiale aux crypto-monnaies augmente, la demande de services destinés aux actifs décentralisés augmentera également. Les gens peuvent visiter pour Bitcoin, mais ils resteront pour DeFi.

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