La finance traditionnelle a beaucoup à apprendre du nouveau venu DeFi

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Les opérateurs historiques sur les marchés financiers traditionnels, ainsi que les nouveaux entrants cherchant à conquérir des parts de marché, devraient tenir compte des innovations au sein de l’écosystème cryptographique collectivement connu sous le nom de finance décentralisée ou DeFi. Ces innovations présentent un modèle pour la direction que les marchés de capitaux traditionnels sont susceptibles de prendre dans les années à venir, à mesure que la réglementation rattrape les capacités de la technologie du grand livre distribué, ou DLT, et que la technologie elle-même est affinée grâce à «dans la nature» usage.

Les protocoles d’échange décentralisés, également connus sous le nom de market makers automatisés, ou AMM, sont l’une de ces innovations qui a été largement adoptée dans l’espace crypto.

Le règlement en temps réel change la donne

Tout de suite, nous pouvons voir qu’avec les AMM, les transactions sont réglées en temps quasi réel. Comparez cela avec les deux jours (T + 2) nécessaires pour régler la plupart des titres liquides sur les marchés de capitaux avancés d’aujourd’hui. Le règlement en temps quasi réel des AMM apporte deux avantages clés: une réduction du risque de contrepartie et une meilleure gestion du bilan.

Les institutions financières intervenant sur les marchés de capitaux doivent réserver des liquidités à leur bilan pour couvrir leur exposition au risque de non-livraison par leur contrepartie commerciale. Les réserves obligatoires sont définies par les parties à la transaction et, jusqu’à ce qu’une transaction soit réglée, elles doivent immobiliser des liquidités sur leur bilan pour compenser le risque. Avec la compensation et le règlement en temps quasi réel activés par l’infrastructure DLT (démontré par les protocoles DeFi), les réserves obligatoires ne représentent qu’une fraction du montant requis pour être mis en réserve avec une compensation et un règlement de deux jours. Si des protocoles de type AMM pouvaient être adoptés sur les marchés financiers traditionnels, la grande majorité du capital immobilisé au bilan aujourd’hui pourrait être utilisée à des fins économiques sur les marchés financiers, transformant un coût d’opportunité en gain économique.

Adopté à une échelle suffisamment grande, le règlement en temps réel a également le pouvoir de réduire le risque systémique. Depuis la crise financière de 2008, en réponse aux réglementations visant à réduire le risque de défaillance systémique, les grandes contreparties centrales mondiales, ou CCP, ont été de plus en plus adoptées comme intermédiaires. Alors que les contreparties centrales déploient des stratégies complexes d’atténuation des risques, elles sont désormais interconnectées au point qu’elles exacerbent les risques qu’elles étaient censées atténuer. En fait, selon un rapport de 2018 du Conseil de stabilité financière, les 11 plus grandes contreparties centrales sont connectées à entre 16 et 25 autres contreparties centrales, et les deux plus importantes représentent «près de 40% du total des ressources financières préfinancées fournies à toutes les contreparties centrales». Le défaut d’une seule contrepartie centrale affectera la plupart des comptes et pourrait entraîner des défauts en cascade encore plus graves que ceux associés à la crise financière de 2008.

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Réduction de la recherche de rente et bootstrap accéléré

Au-delà du règlement en temps quasi réel, les protocoles d’échange décentralisés (AMM) réduisent les coûts opérationnels et la recherche de rente grâce à la désintermédiation. L’infrastructure qui compose l’échange est réduite au code et distribuée entre les participants, les participants eux-mêmes fournissant les liquidités nécessaires. Cette dernière fonctionnalité a le pouvoir d’amorcer la formation de capital et de démocratiser l’accès au capital – ce qui est exactement ce que nous voyons maintenant dans l’espace AMM crypto-natif en plein essor.

Les protocoles AMM ont explosé en popularité dans le «Far West» des marchés de la crypto-monnaie, où l’auto-garde et l’anonymat sont la valeur par défaut. En avril, le volume au comptant négocié via les protocoles AMM dépassait 164 milliards de dollars en un seul mois, ce qui représente plus de 10% du volume total des échanges au comptant sur les marchés plus larges de la crypto-monnaie.

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Ce ne sont pas que des échanges

D’autres produits DeFi ont également pris de l’ampleur au cours de la dernière année. Un exemple est le prêt, où les utilisateurs enferment des actifs numériques dans des pools de garanties où ils peuvent être empruntés. Par rapport aux prêts traditionnels, la gestion automatisée de la garde, du règlement et du séquestre réduit le loyer facturé pour effectuer ces actions. L’encours de la dette des prêts DeFi (un paramètre clé pour suivre l’adoption) est passé de 500 millions de dollars à la mi-2020 à plus de 25 milliards de dollars en mai 2021, sous l’impulsion des protocoles Compound, Aave et Maker.

Au-delà des prêts, des instruments dérivés plus complexes, notamment des options, des contrats à terme et des actifs synthétiques, sont en cours de déploiement. En bref, les protocoles DeFi forment rapidement une version miroir des marchés financiers traditionnels, mais avec des avantages significatifs.

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Qu’est-ce que cela signifie pour les marchés de capitaux traditionnels?

Bien sûr, DeFi – tel qu’il existe actuellement dans le monde de la cryptographie – n’est pas conforme d’un point de vue réglementaire, en raison de son pseudo-anonymat ainsi que de sa dépendance à l’auto-garde. Cependant, ce fait ne doit pas dissuader les acteurs de la finance traditionnelle et les startups. Il existe déjà une feuille de route claire sur la manière dont les innovations dans l’espace DeFi peuvent être adaptées à l’infrastructure traditionnelle des marchés financiers.

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Les grands acteurs des marchés financiers traditionnels ont déjà reconnu le changement et prennent des mesures. Par exemple, ils s’empilent de manière agressive dans le jeu de la conservation des actifs numériques. Prenez par exemple l’investissement de Standard Chartered dans le fournisseur de solutions de conservation d’actifs numériques basé en Suisse Metaco, qui vient de clôturer une série A. de 17 millions de dollars sursouscrite deux fois.

De plus, un certain nombre de juridictions avant-gardistes ont déjà mis en place des bacs à sable réglementaires, encourageant l’expérimentation et l’innovation avec des solutions basées sur le DLT pour les marchés financiers. Les exemples incluent l’Autorité monétaire de Singapour avec son bac à sable FinTech et Sandbox Express, les bacs à sable des régulateurs européens et les centres d’innovation pour la FinTech, et le laboratoire FinTech de l’Autorité des marchés financiers de l’Arabie saoudite et l’ADGM RegLab à Abu Dhabi.

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Hors de ces bacs à sable, un nombre croissant de nouveaux entrants ouvrent la voie. La plateforme de titres numérisés réglementés basée à Singapour, iSTOX, est diplômée du bac à sable réglementaire FinTech du MAS. Cela en a fait l’une des premières plates-formes de marché des capitaux basées sur le DLT à être approuvée et autorisée par un important organisme de réglementation.

ISTOX a clôturé une série A de 50 millions de dollars en janvier, apportant des investissements d’un certain nombre d’entités publiques japonaises, notamment la Banque de développement du Japon et JIC Venture Growth Investments, la branche de capital-risque de la Japan Investment Corporation. Ces investissements sont un autre signal fort que les opérateurs en place des marchés financiers considèrent l’infrastructure basée sur le DLT comme un jeu gagnant.

L’opportunité

Naturellement, avec un système complexe et structurellement critique tel que les marchés financiers modernes, les changements seront progressifs. Prenons l’exemple des dépositaires, qui sont légalement et pratiquement ancrés dans la structure des marchés financiers. Il faudra probablement une décennie avant que la désintermédiation des dépositaires puisse se produire à grande échelle, car 1) les réglementations doivent changer et 2) l’infrastructure de marché basée sur le DLT doit être développée, testée et largement adoptée, comme indiqué dans le rapport intitulé «Opportunités pour la blockchain La technologie sur les marchés financiers. »

Cela signifie qu’il existe de nombreuses opportunités pour les opérateurs en place et les nouveaux entrants de s’établir dans le monde actuel des marchés de capitaux basés sur le DLT. Pour les acteurs de la finance traditionnelle avant-gardistes, le moment est venu d’agir.

Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations en matière d’investissement. Chaque mouvement d’investissement et de négociation comporte des risques et les lecteurs doivent mener leurs propres recherches lorsqu’ils prennent une décision.

Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici sont la seule de l’auteur et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.

Matthew Van Niekerk est co-fondateur et PDG de SettleMint – une plate-forme low-code pour le développement de la blockchain d’entreprise – et Databroker – un marché décentralisé pour les données. Il est titulaire d’un BA avec mention de l’Université de Western Ontario au Canada et d’un MBA international de la Vlerick Business School en Belgique. Matthew travaille dans l’innovation fintech depuis 2006.