Explication de Compound et Aave, l’épargne et l’emprunt dans la DeFi

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Explication de comment épargner et emprunter dans la DeFi

Alors, vous êtes-vous déjà demandé comment fonctionnent les prêts et les emprunts dans la DeF i? Comment les taux d’approvisionnement et d’emprunt sont-ils déterminés? Et quelle est la principale différence entre les protocoles de prêt les plus populaires tels que Compound et Aave ? Nous répondrons à toutes ces questions dans cet article.

Qu’est-ce que l’épargne et l’emprunt

Commençons par ce qu’est le prêt et l’emprunt.

Le prêt et l’emprunt sont l’un des éléments les plus importants de tout système financier. La plupart des gens, à un moment de leur vie, sont exposés à l’emprunt. Généralement en contractant un prêt étudiant, un prêt automobile ou une hypothèque.

Le concept dans son ensemble est assez simple. Les prêteurs, alias épargnant, fournissent des fonds aux emprunteurs en échange d’intérêts sur leur dépôt. Les emprunteurs  sont prêts à payer des intérêts sur le montant qu’ils ont emprunté en échange de la disponibilité immédiate d’une somme forfaitaire.

Traditionnellement, les épargnes et les emprunts sont facilités par une institution financière telle qu’une banque.

Lorsqu’il s’agit d’épargne et d’emprunts à court terme, le domaine de la finance traditionnelle qui se spécialise dans ce domaine s’appelle le marché monétaire. Le marché monétaire donne accès à de multiples instruments tels que les CD (certificats de dépôts). Ou encore aux repos (accords de mise en pension), les bons du Trésor et autres.

Epargner et emprunter en crypto

Dans l’espace crypto-monnaie, le prêt et l’emprunt sont accessibles soit via des protocoles DeFi tels que Aave ou COMPOUND. Soit par des sociétés CeFi, par exemple BlockFi ou Celsius.

CeFi ou finance centralisée fonctionne de manière très similaire au fonctionnement des banques. C’est aussi pourquoi nous appelons parfois ces entreprises des «banques cryptographiques». BlockFi, par exemple, prend la garde des actifs déposés et les prête. Soit à des acteurs institutionnels tels que des Market Makers ou des Hedge Funds, soit aux autres utilisateurs de leur plateforme.

Bien que le modèle de prêt centralisé fonctionne très bien. Il est sensible aux mêmes problèmes que les échanges cryptographiques centralisés. Principalement la perte des dépôts des clients par piratage ou par d’autres formes de négligence (prêts douteux, travail d’initié, etc.).

Vous pouvez également affirmer que le modèle CeFi va fondamentalement à l’encontre de l’une des principales propositions de valeur des crypto-monnaies – l’auto-conservation de vos actifs.

C’est également là que les prêts de la DeFi entrent en jeu.

Epargnes et emprunts dans la DeFi

Les prêts DeFi permettent aux utilisateurs de devenir épargnant ou emprunteurs de manière complètement décentralisée. Et sans autorisation tout en conservant la garde complète de leurs pièces.

Les prêts DeFi sont basés sur des contrats intelligents qui fonctionnent sur des blockchains ouvertes, principalement Ethereum. C’est aussi pourquoi les prêts DeFi, contrairement aux prêts CeFi, sont accessibles à tous. Sans avoir besoin de fournir vos informations personnelles ou de faire confiance à quelqu’un d’autre pour détenir vos fonds.

Aave et Compound sont deux principaux protocoles de prêt disponibles dans la DeFi. Les deux protocoles fonctionnent en créant des marchés monétaires. Comme pour des jetons particuliers tels que ETH, des stablecoins comme DAI et USDC ou d’autres token comme LINK ou BTC enveloppé.

Les utilisateurs, qui souhaitent devenir épargnant, fournissent leurs token à un marché monétaire particulier. Et commencent à percevoir des intérêts sur leurs tokkens en fonction de l’offre actuelle APY (taux de rendement annualisé).

Les tokens fournis sont envoyés à un contrat intelligent. Et peuvent être empruntés par d’autres utilisateurs. En échange des tokens fournis, le contrat intelligent émet d’autres jetons qui représentent les jetons fournis plus les intérêts. Ces jetons sont appelés cTokens dans Compound et aTokens dans Aave. Et peuvent être échangés contre les jetons sous-jacents. Nous approfondirons leurs mécanismes plus tard dans cet article.

L’explication des contrats intelligents => les Smarts contracts

Des emprunts avec des apports surdimensionner

Il convient également de mentionner que dans la DeFi, pour le moment, presque tous les prêts sont surdimensionnés. Cela signifie qu’un utilisateur qui souhaite emprunter des fonds doit fournir des jetons sous forme de garantie d’une valeur supérieure au prêt réel qu’il souhaite contracter. En d’autre terme, pour devenir emprunteur, il faut obligatoirement être épargnant dans la plateforme.

À ce stade, vous pouvez vous poser la question suivante. Quel est l’intérêt de contracter un prêt si vous devez fournir des tokens qui valent plus que le montant réel du prêt contracté. Pourquoi est-ce que quelqu’un ne vendrait pas simplement ses jetons en premier lieu?

Il y a plusieurs raisons à cela. Principalement, les utilisateurs ne veulent pas vendre leurs jetons, mais ils ont besoin de fonds pour couvrir des dépenses imprévues. D’autres raisons incluent d’éviter ou de retarder le paiement des impôts sur les gains en capital sur leurs tokens. Ou d’utiliser des fonds empruntés pour augmenter leur endettement dans une certaine position.

Limite d’emprunt

Alors, y a-t-il une limite au montant qui peut être emprunté?

Oui. Le montant qui peut être emprunté dépend de 2 facteurs principaux.

Le premier – combien de fonds sont disponibles pour être empruntés sur un marché particulier. Ce n’est généralement pas un problème sur les marchés actifs, sauf si quelqu’un essaie d’emprunter une très grande quantité de jetons.

Le second – quel est le facteur de garantie des jetons fournis. Le facteur de garantie détermine le montant pouvant être emprunté en fonction de la qualité de la garantie. DAI et ETH, par exemple, ont un facteur de garantie de 75% sur Compound. Cela signifie que jusqu’à 75% de la valeur du DAI ou de l’ETH fourni peuvent être utilisés pour emprunter d’autres jetons.

Si un utilisateur décide d’emprunter des fonds, la valeur du montant emprunté doit toujours rester inférieure à la valeur de sa garantie multipliée par son facteur de garantie. Dans le cas ou cette condition reste remplie, il n’y a aucune limite sur la durée pendant laquelle un utilisateur peut emprunter des fonds.

Si la valeur de la garantie tombe en dessous du niveau de garantie requis. L’utilisateur verrait sa garantie liquidée afin que le protocole rembourse le montant emprunté.

Les intérêts que les prêteurs reçoivent et les intérêts que les emprunteurs doivent payer sont déterminés par le rapport entre les jetons fournis et empruntés sur le marché.

Les APY

Les intérêts payés par les emprunteurs sont les intérêts gagnés par les épargnants. Donc l’APY d’emprunt est plus élevé que l’APY de l’épargne du marché en question .

Les APY  sont calculés par bloc Ethereum. Le calcul des APY par bloc signifie que les prêts DeFi fournissent des taux d’intérêt variables. Ils peuvent changer considérablement en fonction de la demande d’épargne et d’emprunt pour des jetons particuliers.

C’est également là qu’intervient l’une des plus grandes différences entre Compound et Aave. Bien que les deux protocoles offrent des APY d’approvisionnement et d’emprunt variables, Aave propose également des APY d’emprunt stables. Un APY stable est fixé à court terme. Mais il peut changer à long terme pour s’adapter aux changements du rapport offre / demande entre les jetons.

En plus d’APY stable, Aave propose également des flash loans. Où les utilisateurs peuvent emprunter des fonds sans apport initiale pendant une très courte période – une transaction Ethereum. Plus d’informations sur les flash loans ici.

Pour mieux comprendre le fonctionnement des protocoles de prêt DeFi, prenons un exemple.

Comment ça marche

Plongeons plus profondément dans la mécanique des Compound et des cTokens.

L’épargne l’explication technique

Dans notre exemple, un utilisateur dépose 10 ETH dans Compound. En échange de 10 ETH, Compound émet des cTokens dans ce cas cETH.

Combien de jetons cETH l’utilisateur recevra-t-il? Cela dépend du taux de change actuel du marché. Dans ce cas, l’ETH. Lorsqu’un nouveau marché est créé, le taux de change entre les cTokens et les tokens sous-jacents est fixé à 0,02. C’est un nombre arbitraire, mais nous pouvons supposer que chaque marché commence à 0,02. Nous pouvons également supposer que ce taux de change ne peut augmenter qu’avec chaque bloc Ethereum.

Si l’utilisateur a fourni 10 ETH lors de la création du marché, il aurait reçu 10 / 0,02 = 500 cETH. Le marché des ETH fonctionnant depuis un certain temps, nous pouvons supposer que le taux de change est déjà plus élevé. Disons que c’est 0,021.

Cela signifie que l’utilisateur recevrait 10 / 0,021 = ~ 476,19 cETH. Si l’utilisateur décide de racheter immédiatement son ETH, il devrait recevoir à peu près le même montant qu’il a été déposé, soit environ 10 ETH.

Le calcul de l’Apy

Maintenant, voici comment la magie opère. L’utilisateur détient son cETH. Ceci est juste un autre token ERC20. Et il peut être envoyé n’importe où. La principale différence est que cETH est nécessaire pour racheter l’ETH sous-jacent de Compound. En plus de cela, cETH continue d’accumuler des intérêts. Même s’ils sont envoyés du portefeuille d’origine qui a initié le dépôt vers un autre portefeuille.

Avec chaque bloc Ethereum, le taux de change augmenterait. Le taux d’augmentation dépend de l’offre APY qui est déterminée par le rapport du capital fourni / emprunté.

Dans notre exemple, disons que le taux de change de cETH à ETH augmente de 0,0000000002 à chaque bloc. En supposant que le taux d’augmentation reste le même pendant un mois, nous pouvons facilement calculer les intérêts qui peuvent être versés pendant cette période.

Disons qu’en moyenne nous avons 4 blocs par minute. Cela nous donne les chiffres suivants.

0,000000000002 * 4 * 60 * 24 * 30 = 0,00003456. Nous pouvons maintenant ajouter ce nombre au taux de change précédent. 0,021 + 0,00003456 = 0,02103456.

Si l’utilisateur décide de réclamer son ETH, il recevra 476,19 * 0,0213456 = ~ 10,0165 ETH. Ainsi, l’utilisateur vient de gagner 0,0165 ETH en un mois, soit environ 0,16% de retour sur son ETH. Il convient de noter que le montant initial de cETH que l’utilisateur a reçu n’a pas du tout changé. Et que seul le changement du taux de change a permis à l’utilisateur d’échanger plus d’ETH que celui initialement déposé.

Aave utilise un modèle similaire avec l’intérêt accumulé à chaque bloc. La principale différence est que la valeur de aTokens est liée à la valeur du jeton sous-jacent à un ratio de 1: 1. L’intérêt est distribué directement aux détenteurs d’un token en augmentant continuellement le solde de leur portefeuille. Les détenteurs d’un token peuvent également décider de rediriger leur flux de paiements d’intérêts vers une autre adresse Ethereum.

L’emprunt

Lorsqu’il s’agit d’emprunter, les utilisateurs verrouillent leurs cTokens ou aTokens comme garantie et empruntent d’autres jetons. La garantie rapporte des intérêts, mais les utilisateurs ne peuvent pas racheter ou transférer des actifs lorsqu’ils sont utilisés comme garantie.

Comme nous l’avons mentionné précédemment, le montant qui peut être emprunté est déterminé par le facteur de garantie des actifs fournis. Il existe également un contrat intelligent qui examine toutes les garanties sur le compte de l’utilisateur. Et il calcule aussi le montant pouvant être emprunté en toute sécurité sans être liquidé immédiatement. Pour déterminer la valeur de la garantie, Compound utilise son propre flux de prix qui prend les prix de plusieurs bourses très liquides. Aave d’autre part s’appuie sur Chainlink et retombe si nécessaire sur son propre flux de prix.

Si un utilisateur décide de rembourser le montant emprunté et de débloquer sa garantie, il doit également rembourser les intérêts courus sur ses actifs empruntés. Le montant des intérêts courus est déterminé par l’APY de l’emprunt et il est également augmenté automatiquement à chaque bloc Ethereum.

Des risques

Les prêts DeFi, bien que réduisant de nombreux risques associés au financement centralisé, comportent leurs propres risques.

Principalement les risques toujours présents des contrats intelligents, mais aussi les APY en évolution rapide. Par exemple, lors du dernier engouement pour le yield farming, l’emprunt APY sur le jeton BAT est passé à plus de 40%. Cela pourrait amener les utilisateurs inconscients qui ne suivaient pas quotidiennement les taux d’intérêt composés à être liquidés en devant rembourser plus que prévu au cours de la même période.

Lien source : Finematics

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