Defi, loi et réglementation

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 2020 était l’année de la DeFi. Peut-être que 2021 devrait être l’année de la réglementation  de la  DeFi.

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Une règle à la fois, la finance décentralisée est progressivement interdite. Ce n’est pas que les gouvernements visent spécifiquement à le rendre illégal. Mais chaque proposition qui sort  semble édicter des règles impossibles à respecter pour la finance décentralisée.

Les États Unis

L’exemple le plus récent est l’avis de proposition de réglementation par le Financial Crimes Enforcement Network des États-Unis, ou FinCEN. Elle oblige les banques et autres entreprises de services monétaires à vérifier l’identité des clients qui effectuent des transactions à partir de portefeuilles «non hébergés» (portefeuilles qui ne sont pas conservés sur bourses enregistrées ou autres services de garde).

Une exigence apparemment raisonnable en termes de lutte contre la criminalité. Elle ne convient pas aux services DeFi, tels que Compound, qui reposent sur des contrats intelligents pour relier les fonds des utilisateurs. Contrairement aux actifs cryptographiques plus traditionnels qui sont généralement échangés sur des bourses qui fonctionnent également comme des portefeuilles, permettant ainsi le suivi de l’identité des utilisateurs. Les projets DeFi sont par nature désintermédiés et les portefeuilles sont auto-conservés (non hébergés).

Le danger ici est que si les institutions financières ne peuvent pas se conformer aux exigences de vérification d’identité et de tenue de registres dans les services DeFi, il est naturel de s’attendre à ce qu’elles ne les soutiennent pas. Plus ils risquent de se heurter aux règles, moins il est probable que la DeFi soit pris en charge.

Pour aggraver cet effet, le Digital Commodity Exchange Act a proposé d’interdire les transactions de tokens sur les bourses. Mis à part si la bourse est enregistrée et qu’ est prête à partager les informations demandées, répondant à certaines normes de capacité et anti-manipulation et ne viole pas les lois antitrust. Parmi ces exigences, l’enregistrement, le partage d’informations et le respect des lois antitrust sont presque certains que les échanges décentralisés échoueront.

Union Européenne

Les régulateurs européens ne sont pas non plus amis de la DeFi. Dans la proposition de règlement sur les marchés des crypto-actifs , ou MiCA, la Commission européenne demande aux émetteurs de stablecoins de mettre en place des «dispositifs de gouvernance solides». Y compris une structure organisationnelle claire avec des lignes de responsabilité et des procédures administratives et comptables bien définies.

Selon une autre règle, les organes de gestion des stablecoins et des échanges doivent avoir «bonne réputation et compétence». Le problème est que les projets DeFi et DEX peuvent, par nature, avoir une gestion dynamique et une adhésion et des procédures décisionnelles. Même s’ils se conforment aux exigences de MiCA au départ, ils ne sont pas conçus pour geler leurs structures initialement approuvées afin de rester conformes.

Où cela laisse-t-il la DeFi?

Une possibilité est que le conflit entre la loi et la DeFi se poursuive et que la DeFi soit progressivement marginalisée au profit de services réglementés. Et qu’elles deviennent conformes afin que les utilisateurs considèrent de plus en plus comme plus fiables. Les échanges sont un bon exemple du pouvoir de la conformité. Beaucoup se sont précipités pour se conformer aux lois applicables une fois qu’il est devenu évident que gagner la confiance des utilisateurs après des scandales tels que le Mt. Gox en 2014 et Bitfinex en 2016 ont été leur clé du succès.

Une autre possibilité est que la DeFi conserve son dynamisme même s’il n’est pas sanctionné par la loi. Il restera un paria, bien que populaire, comme les réseaux peer-to-peer illégaux que la loi ne parvient pas à fermer depuis plus de 20 ans. Les utilisateurs seront pris au milieu d’un jeu constant du chat et de la souris entre la loi et la DeFi jusqu’à ce que l’on l’emporte. Cela peut être un combat difficile pour la DeFi à gagner car l’argent est soumis aux effets de réseau. Et si l’argent DeFi ne peut pas s’interfacer avec l’argent légal, ses utilisations seront limitées.

La dernière option, et j’espère que celle qui prévaudra, est que les gouvernements voient le potentiel de la DeFi et légifèrent pour l’inclure. La première étape serait que les régulateurs cessent de prétendre que  la DeFi n’existe pas. Et, au lieu de cela, examinent explicitement comment les règles proposées s’y appliquent. Si leur conclusion est que les projets DeFi sont incompatibles avec les objectifs de la loi, qu’il en soit ainsi. Au moins nous commencerons à avoir une discussion ciblée sur la question de savoir si la loi va dans la bonne direction.

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