Comparaison TradFi avec DeFi

Une combinaison unique de blocages, le krach boursier de mars et l’innovation commerciale sans commission de Robinhood ont créé une vague massive d’une nouvelle classe d’investisseurs. À un âge moyen de 31 ans, des millions de traders débutants ont remplacé les paris sportifs, le visionnage de films et d’autres passe-temps par un regard obsessionnel sur les graphiques boursiers sur les applications de leurs maisons de courtage nouvellement remises.

Pour tout comprendre de la finance décentralisée sur Ethereum

Robinhood à lui seul est passé de 10 millions d’utilisateurs en 2019 à plus de 13 millions en 2020, après avoir augmenté son chiffre d’affaires annuel de 514%, à 682 millions de dollars grâce à son modèle commercial de paiement à la commande (PFOF). Les médias sociaux sont devenus une force multiplicatrice pour cette armée d’investisseurs de détail, à tel point que Wall Street s’est lassée du soi-disant effet «Portnoy Top» car il a introduit un nouveau niveau de volatilité sur les mouvements de prix des actions.

À la fin de l’année, rester à la maison pendant que les réseaux sociaux ont atteint un crescendo avec des millions de personnes essayant de réduire GameStop, AMC et d’autres actions sous l’assaut de la vente à découvert par les fonds spéculatifs de Wall Street. Cette saga, plus que tout, a révélé les fondements miteux des transactions boursières, conduisant à de multiples audiences au Congrès. Durant cette même période, de juin 2020 à aujourd’hui, la finance décentralisée (DeFi) a connu une croissance spectaculaire, attirant plus de 2,6 millions d’investisseurs.

En comparant le fonctionnement de ces deux espaces – la DeFi alimenté par la blockchain par rapport à un marché boursier centralisé – nous pouvons mieux saisir les contours de ce à quoi ressemblera l’avenir de la finance.

Avantages des échanges décentralisés (DEX)

La façon la plus simple de comprendre les échanges décentralisés est qu’il s’agit de contrats intelligents qui vous permettent de garder la garde complète de vos actifs cryptographiques. De plus, lorsque les transactions/échanges sont finalisés, ils se font directement du portefeuille crypto d’un commerçant à un autre, annulant ainsi le besoin de tiers. Avant d’aborder leurs inconvénients, voici quelques-uns de leurs avantages.

Négoce 24h/24 et 7j/7

Bien que les bourses de valeurs restent ouvertes entre 9 h 30 et 16 h HNE (et fermées les week-ends et les jours fériés), il n’y a pas de limitation des « heures de marché » sur la blockchain. De plus, même pendant les heures de marché, Robinhood et Coinbase, en tant qu’échange cryptographique centralisé, sont connus pour les pannes au moment où leurs services sont le plus nécessaires.

Avec les DEX, il y a beaucoup de temps pour réagir aux nouvelles qui pourraient bouleverser le prix d’un actif. Malheureusement, dans l’espace crypto, ces nouvelles pourraient aller des tweets d’Elon Musk à la répression ou à la réglementation d’un gouvernement sur l’actif crypto. Dans les deux cas, le concept d’heures de marché pour le trading est un héritage de l’ère non numérique, se dirigeant clairement vers la poubelle de l’histoire.

Règlements commerciaux presque instantanés

Les délais de règlement ont été référencés à plusieurs reprises lors des audiences du Congrès de GameStop. Il s’agit du délai entre le moment où un trader passe un ordre et le moment où il est finalisé. Étant donné que les actions et les titres doivent être compensés par la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), le délai de règlement dans la finance traditionnelle est extraordinairement long – T2 ou deux jours.

Ceci est fait pour que les maisons de courtage puissent avoir suffisamment de temps pour sauvegarder les transactions de leurs clients. Au cours de la frénésie commerciale de GameStop, Robinhood n’a pas garanti ses ordres, ce qui est l’une des raisons pour lesquelles il a radié les actions à court terme. En d’autres termes, il y a eu une crise de liquidité.

Avec les DEX, les règlements sont réglés instantanément, ou aussi rapidement que la congestion de la blockchain le permet, généralement en quelques secondes ou minutes. De plus, la blockchain elle-même sert d’outil de vérification car toutes les transactions doivent être synchronisées sur tous les nœuds du réseau. Pour atteindre une telle efficacité, le marché boursier devrait employer plusieurs couches.

Encore une fois, avec le scandale GameStop, nous avons vu que ces couches centralisées ont échoué de manière spectaculaire, rapportant 359 millions de dollars en FTD (échec de livraison) de stocks.

Intérêts investis via PFOF

Bien qu’il soit formidable que la plupart des courtiers proposent désormais des transactions sans frais ou à faible coût, cela a un coût. Robinhood a fait une tuerie de la compression courte de GameStop, ajoutant 3,4 milliards de dollars à son bilan. Le problème est que 43% des revenus de Robinhood au premier trimestre 2021 provenaient de Citadel Securities, le même teneur de marché qui a été directement impliqué dans la vente à découvert de l’action.

En d’autres termes, au lieu de facturer des frais, Robinhood vend ses ordres à des teneurs de marché, qui obtiennent alors un aperçu des modèles de négociation inaccessibles aux investisseurs de détail. Ce flux de paiement à la commande (PFOF) est si controversé qu’il est illégal au Canada et au Royaume-Uni.

En facilitant les transactions peer-2-peer, les DEX éliminent de telles manipulations de marché sans avoir besoin d’aucune information réglementaire. Ils empêchent également le wash trading ou le trading aller-retour – acheter et vendre les mêmes actifs en même temps pour manipuler le volume du marché.

Carnets de commandes transparents

Les carnets d’ordres sont un autre aspect de la finance traditionnelle complètement occulté des investisseurs de détail, uniquement disponibles pour les teneurs de marché. Sur les échanges cryptographiques, même centralisés, les carnets d’ordres sont transparents, permettant aux traders de visualiser le sentiment du marché en un coup d’œil. Ceci est souvent illustré par la profondeur des murs d’achat et de vente.

De plus, les DEX ont des carnets de commandes en chaîne (Stellar ou Bitshares) comme niveau ultime de transparence. Bien que cette approche nécessite des frais pour ajouter des commandes à la blockchain et renforce la confiance, elle introduit un problème potentiel. Lorsqu’un mineur reçoit l’ordre d’ajouter à la blockchain, il peut techniquement ajouter sa propre commande en premier.

Frais transparents et bas

Uniswap, l’un des DEX les plus populaires sur Ethereum avec un TVL de 5,2 milliards de dollars, a des frais de transaction de 0,3% pour l’échange d’actifs. PancakeSwap, fonctionnant sur Binance Smart Chain (BSC) avec un TVL de 3,76 milliards de dollars, a des frais de transaction de 0,2%. Les deux sont nettement moins chers que sur les échanges centralisés. Par exemple, Coinbase facture 1,49%.

Bien que leurs frais ne soient pas nuls, comme les meilleurs courtiers en valeurs mobilières à rabais, les traders ne mettent pas en péril leurs transactions en vendant vos ordres à un teneur de marché potentiellement corrompu. Après tout, les DEX ont des teneurs de marché automatisés (AMM). De plus, il n’y a aucun moyen de masquer combien un commerçant paiera lorsque les règles sont encodées dans une blockchain.

Quelques inconvénients des échanges décentralisés

Si vous tenez compte de certaines des maisons de courtage les plus populaires du paysage, comme Robinhood, E-Trade et Fidelity, elles éclipsent complètement l’ensemble de l’espace DeFi en termes de nombre d’utilisateurs. E-Trade à lui seul compte plus de 5,2 millions d’utilisateurs, soit presque le double du nombre total (estimé) d’utilisateurs dans l’espace de la finance décentralisée à un peu plus de 2,8 millions.

En dehors d’une plus grande familiarité avec le monde des actions et des valeurs mobilières, la DeFi doit lutter avec une plus grande complexité qui élimine ceux qui tenteraient même d’entrer dans cet espace. Non seulement il faut tenir compte de la variété des blockchains proposées, mais aussi des différents DEX construits dessus, des portefeuilles crypto, des clés privées et des phrases de départ.

Ensuite, il y a l’apprentissage du jargon DeFi pour démarrer. Cependant, des applications comme MetaMask ont ​​fait des progrès considérables pour simplifier et unifier l’expérience. L’UX trouvé dans la finance décentralisée reste pâle par rapport à une grande partie du monde FinTech. De la négociation d’actions ou d’options sur des applications comme Robinhood à l’acceptation transparente des paiements en tant que petite entreprise via des logiciels tels que FreshBooks, l’espace FinTech a clairement mis l’accent sur l’UX.

Un autre obstacle est l’absence de monnaies fiduciaires sur les DEX pour les conversions directes. Bien que cela puisse facilement être résolu en achetant des pièces stables – une monnaie fiduciaire à jetons – c’est toujours une étape supplémentaire qui doit avoir lieu. Enfin, comme les AMM sur les DEX reposent sur des fournisseurs de liquidité, la liquidité totale dépend du volume des transactions. Au fil du temps, cela peut être surmonté par une popularité croissante, comme le suggère la trajectoire du nombre d’utilisateurs de la DeFi.

En conclusion, le saut entre l’espace de négociation d’actions déjà numérisé et la blockchain est court. Le plus gros problème est la réglementation, c’est-à-dire le dépassement des systèmes et des intérêts hérités. Compte tenu de cela, la concurrence entre les banques stimulera probablement une plus grande adoption de DeFi. Les petites banques entameront ce processus, comme nous l’avons vu récemment avec la Swiss Sygnum Bank annonçant l’intégration des protocoles DeFi les plus populaires – Uniswap, Aave, Maker, Curve, 1inch et Synthetix.