Comment Robinhood a interrompu les échanges GameStop a conduit à la reconnaissance DeFi et crypto

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L’arrêt par Robinhood de la négociation d’actions GameStop via sa plate-forme a conduit à un tollé public massif. En tant que bénéficiaire de ce tollé, DeFi et la crypto ont attiré l’attention des politiciens, des investisseurs de détail et des entrepreneurs.

Wall Street fait face à d’énormes pertes sur le rallye boursier GameStop

Le 11 janvier, GameStop a conclu un accord avec le fondateur de Chewy.com, Ryan Cohen, pour ajouter trois vétérans de Chewy.com à son conseil d’administration dans le cadre d’un plan visant à adopter le commerce électronique et une augmentation ultérieure de 60% du cours de l’action.

À peine 10 jours plus tard, le 21 janvier, Citron Research et le vendeur à découvert Andrew Left ont fait valoir qu’ils s’attendaient à ce que GameStop baisse de valeur. À cette époque, un groupe d’investisseurs de détail sur le célèbre sous-reddit WallStreetBets a remarqué que le détaillant de jeux vidéo basé à Grapevine, au Texas, manquait de plus de 140% du flottant de son action.

Ils ont commencé à acheter des options d’achat sur l’action et l’action a entamé un rallye sans précédent d’environ 1 500%. Cela a conduit à deux problèmes majeurs pour Wall Street.

1. Une courte pression

Une position courte est l’endroit où un investisseur a emprunté une action et l’a vendue dans l’espoir de voir sa valeur chuter. Une fois que sa valeur baisse, l’investisseur envisage de racheter l’action et de la restituer au prêteur d’origine, et d’empocher la différence de prix. Un resserrement court se produit lorsque l’action à découvert voit son prix augmenter de manière significative et que les investisseurs à découvert tentent d’acheter des actions pour éviter de nouvelles pertes.

Un fonds spéculatif majeur, Melvin Capital Management, a détenu une position courte significative sur GameStop et s’est efforcé de clôturer sa position alors que le prix remontait. Selon Reuters, des sources proches du fonds ont déclaré qu’il avait perdu plus de 30% et obtenu une bouée de sauvetage de 2,75 milliards de dollars de la Citadelle de Ken Griffin et de Point72 de Steven Cohen. Un initié article a cité des données exclusives qui montraient à ce jour 19 milliards de dollars de pertes globales par les hedge funds et autres institutions.

2. Une compression gamma

Lorsque les investisseurs de détail ont acheté des options d’achat, les institutions qui leur ont vendu (appelées teneurs de marché) achètent également les actions pour couvrir leur risque. Lorsque le gamma (le taux de variation du rapport entre le mouvement du prix des options et le mouvement du prix des actions) commence à augmenter, le teneur de marché doit acheter de plus en plus d’actions pour couvrir son risque. Cela s’est produit dans le cas des teneurs de marché pour les options d’achat GameStop.

Ces deux compressions ont conduit les investisseurs avec des positions courtes et les teneurs de marché à essayer d’acheter de plus en plus d’actions GameStop, ce qui a encore fait monter les prix. Cela a conduit au prochain tournant majeur dans cette histoire: la suspension de la négociation de l’action GameStop par certaines grandes plateformes de trading comme Robinhood.

Robinhood arrête le trading d’actions GameStop sur sa plateforme

Il y a deux idées principales sur les raisons pour lesquelles Robinhood a interrompu la négociation de GameStop et d’autres actions à découvert sur sa plate-forme:

Premièrement, Robinhood a dû faire face à la pression des institutions et des teneurs de marché pour arrêter les échanges.

Cette théorie est amplifiée par le fait que Robinhood tire l’essentiel de son argent en vendant les transactions de ses utilisateurs à des teneurs de marché comme Citadel Securities (la même institution qui a tenté de renflouer Melvin Capital Management). Citadel peut alors gagner de l’argent en remplissant ces commandes par eux-mêmes.

La théorie alternative est que Robinhood faisait face à des problèmes de solvabilité importants et qu’il n’y a pas d’activité néfaste significative entre Robinhood et Citadel.

Pour résumer le fil Twitter, lorsqu’un commerçant achète ou vend une action sur Robinhood, le commerce ne se résout pas avant quelques jours. Pendant ce temps, la valeur de rachat nette des achats / ventes doit être payée ou reçue par Robinhood et il s’agit du risque de crédit.

Comme l’explique le fil, la NSCC gère ce risque de crédit mais oblige les courtiers à verser un dépôt en garantie. L’idée de cette théorie est que Robinhood n’a pas pu continuer à publier ces dépôts. Cela expliquerait pourquoi Robinhood devait dessiner sur des centaines de millions de lignes de crédit bancaire et pourquoi élevé une ronde relais de 1 milliard de dollars d’investisseurs existants.

Comment DeFi peut résoudre ces problèmes

Indépendamment de laquelle des deux théories est vraie, la crypto et la finance décentralisée pourraient aider à empêcher que cela se répète.

Les marchés décentralisés pour des titres comme les actions seraient relativement à l’abri de la collusion ou des pressions exercées par des forces extérieures pour arrêter les échanges, comme le dit Robinhood. Un marché décentralisé fonctionnerait grâce à la puissance d’un réseau de commerçants et d’un code open source par opposition à l’approbation d’un individu ou d’une entité.

En outre, le risque de crédit décrit dans la deuxième théorie pourrait être grandement minimisé par la cryptographie, car les transactions se régleraient en quelques minutes et non en quelques jours. Le trading aurait également lieu 24h / 24 et 7j / 7, ce qui signifie que les traders n’auraient pas à attendre l’ouverture du marché pour négocier.

Cela a conduit à une reconnaissance généralisée de la cryptographie la semaine dernière. De nombreux commerçants de détail ont commencé à échanger des Dogecoin, ce qui a conduit à 285% augmenter en volume au cours des dernières 24 heures. De grandes personnalités publiques telles que le fondateur de Tesla et SpaceX, Elon Musk, l’influenceur M. Beast et le PDG de Twitter, Jack Dorsey, ont également ajouté #Bitcoin à leur biographie.

Russell Okung, un ergothérapeute pour les Panthers de la Caroline et un grand défenseur du Bitcoin qui reçoit la moitié de son salaire en Bitcoin, a demandé aux gens d’ajouter #Bitcoin à leur bio et a recueilli des réponses du fondateur de Reddit, Alexis Ohanian Sr.et d’autres.

Il faut voir si ce sentiment pro-crypto conduit à plus d’adoption et de croissance, mais les efforts de WallStreetBets pour réduire les positions courtes de GameStop ont conduit à une attention particulière pour l’innovation crypto. Certains experts en crypto s’inquiètent de la capacité de la crypto à gérer une adoption soudaine, mais dans l’ensemble, la communauté crypto semble être enthousiasmée par l’avenir de DeFi.

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