Comment fonctionnent les pools de liquidité?

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Source IMG: CoinMarketCap

La finance décentralisée est un paradigme révolutionnaire à partir duquel émergent de nouveaux concepts, idées et modèles qui ne sont pas toujours faciles à comprendre. L’un de ceux-ci, les pools de liquidités, est en train de devenir des instruments largement utilisés. Un terme souvent utilisé est Liquidity Pool, généralement abrégé par LP. Les pools de liquidités représentent l’épine dorsale de protocoles importants tels que Uniswap ou Compound.

Mais qu’est-ce qu’un pool de liquidités et, plus important encore, à quoi sert-il?

Qu’est-ce qu’un pool de liquidités?

Les pools de liquidité (ou réserves de liquidité) sont des réserves de jetons maintenues dans un contrat intelligent. L’outil de pool de liquidité est utilisé dans diverses catégories de projets DeFi, tels que les échanges décentralisés ou les protocoles de prêt.

Les pools de liquidités impliquent deux types d’acteurs de la finance décentralisée:

  • Fournisseurs de liquidité
  • Utilisateurs de liquidité

D’une part, les fournisseurs de liquidité déposent leurs tokens dans le pool de liquidité en échange d’une récompense (frais, intérêts, etc.). En revanche, il y a des utilisateurs qui bénéficient de cette liquidité. Ils y accèdent pour effectuer diverses actions, telles que le trading ou le prêt.

Avant de comprendre plus en profondeur le fonctionnement des pools de liquidités, nous devons d’abord examiner la raison de leur existence. Quel problème résolvent-ils?

À quoi sert un pool de liquidités?

Comme mentionné précédemment, les pools de liquidité sont largement répandus dans l’industrie DeFi. Ils sont utilisés dans une large gamme de protocoles, dont certains ont des fonctions complètement différentes. Par exemple, ils sont présents dans les protocoles d’échange décentralisés (DEX) tels que Uniswap ou Balancer, ainsi que dans les protocoles de prêt tels que Compound ou Aave.

Bien que les protocoles soient différents, les pools de liquidité répondent au même besoin: assurer la présence de liquidité dans le protocole à tout moment.

Pools de liquidité dans les bourses décentralisées

Le cas d’utilisation des bourses décentralisées semble le plus favorable pour comprendre l’utilité des pools de liquidité. Vous connaissez probablement des services tels que Coinbase ou Binance. Ces plateformes de trading fonctionnent par le biais d’un mécanisme appelé carnet d’ordres.

Dans ce modèle, acheteurs et vendeurs se réunissent pour passer leurs commandes respectives. Pour que la transaction réussisse, le prix fixé par l’acheteur doit correspondre au prix fixé par le vendeur. Pour faciliter et fluidifier l’activité d’échange, des acteurs appelés market makers entrent en jeu.

Ce sont des particuliers, des professionnels ou des entreprises, qui apportent leur liquidité pour s’assurer que chaque commande est réalisée. Ils gagnent du spread (la différence entre le prix de vente et d’achat) sur un marché donné. Ce sont ces market makers qui assurent la liquidité et la convivialité d’une bourse.

Ce mécanisme est extrêmement compliqué à mettre en œuvre de manière décentralisée. L’activité de teneur de marché nécessite l’entrée ou le retrait permanent d’ordres de vente ou d’achat. Le problème est que les blockchains actuelles fonctionnent mal en termes d’opérations qui peuvent être effectuées dans un court laps de temps.

En d’autres termes, ils souffrent de performances médiocres, rendant les carnets de commandes très peu pratiques.

De plus, contrairement à Binance ou Coinbase, chaque commande d’un carnet de commandes sur la blockchain, qu’elle soit entrée ou révoquée, doit faire face au coût du gaz, qu’il soit terminé ou non.

À ce rythme, un market maker sur la blockchain pourrait avoir des pertes plus importantes sur les coûts du gaz que les bénéfices potentiels de son activité.

De ces limites découle la nécessité de trouver une nouvelle solution, pour permettre aux échanges décentralisés de se dérouler de manière efficace et efficiente.

Cela implique l’utilisation de pools de liquidité et de market makers automatisés, également connus sous l’abréviation AMM.

Comment fonctionnent les pools de liquidité?

Le fonctionnement des pools de liquidité est relativement simple.

Les fournisseurs de liquidité mettent leurs jetons à la disposition du protocole en échange d’une récompense. Par la suite, n’importe qui peut utiliser ces crypto-monnaies en fonction de la mécanique du protocole.

Regardons le cas d’Uniswap.

Puisqu’il s’agit du DEX le plus populaire dans l’espace DeFi, nous analyserons le fonctionnement des pools de liquidité d’Uniswap.

Sur Uniswap, les fournisseurs de liquidité déposent une paire d’actifs, par exemple la paire DAI / ETH. Un rapport 50/50 est fixé par le protocole, donc lorsqu’un utilisateur ajoute 1 ETH à cette paire, il doit nécessairement fournir la valeur correspondante dans DAI.

Afin de garantir une liquidité permanente du protocole, Uniswap utilise la formule de market maker automatisé.

Cela signifie que lors d’un échange, le montant payé dépend du rapport entre les deux jetons du pool (dans notre cas DAI / ETH).

De là, il s’ensuit que plus l’ordre passé par rapport à la taille du pool est élevé, plus le rapport d’échange sera mauvais à mesure que le rapport se déplace le long de la courbe.

Ce phénomène s’appelle le glissement.

D’autres protocoles peuvent utiliser des formules différentes.

Balancer, par exemple, permet la création de pools de liquidité avec des ratios autres que le 50/50 classique. Même les protocoles de prêt utilisent des pools de liquidités qui fonctionnent de manière relativement similaire.


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